市场回顾 回顾过去的一个季度,市场的交易行情大致分为两个阶段。 2026年前两个月是明显围绕"涨价"主线进行配置,但涨价的细分分支非常多,涉及到的行业逻辑也各不相同。无论是供给侧驱动,还是需求侧拉动,或者是突发事件影响,只要是涨价市场就给予比较高的认可度。 从二月底开始,伊朗冲突的影响成为A股乃至全球市场的核心变量,表现最好的板块就是直接相关的石油石化板块,甚至个别交易日出现了三桶油集体涨停的情况。而具体到新能源板块,则是作为高价能源替代的逻辑被演绎的。 在2026年第一季度的基金操作中,我们的股票仓位基本保持稳定。本产品主要投资方向为新能源行业,是一支专注于新能源行业的基金产品。在行业配置方面,我们基本维持原有的持仓结构。 新能源主产业链的波动和分化非常大,对于操作的难度要求也更高,我们对于各个细分行业都有不同程度的减仓,在行业集中度上适当做了一些分散。 市场展望 当前正处于定价逻辑切换的敏感点,一旦市场对冲突长期化形成共识(在三月的一段时间内资金逐渐对冲突能在短期解决失去信心),滞胀交易就可能主导市场。 接下来的一个季度市场的变量依然繁多且复杂。第一,美伊两周停火,油价出现了历史性暴跌,但市场对于利好消息的反应很容易一步到位,两周停火属外交谈判窗口,而非最终停战协议,需密切跟踪谈判进展,并提前做好应对预案;第二,四月份是上市公司年报和一季报集中披露的高峰期,也需要在业绩期做好跟踪。 基金主要投资于新能源和新能源相关的制造业。我们关注的方向包括算电协同,正式上升为国家战略,国家数据局明确要求新建算力设施绿电占比达80%以上,日均Token调用量已超140万亿,AI用电需求正从预期进入现实兑现阶段,84个绿电直连项目已获批,绿电运营商迎来长期增量空间。光伏影响比较大的是反垄断对于硅料收储平台的影响,也体现出了政策执行自下而上的不一致性,带来的结果是多晶硅价格出现了暴跌,目前三万多元的价格回到了硅料收储前。但由于光伏板块在2025年没有什么涨幅,对股价的影响就是走出不跟涨、持续阴跌的走势。行业的交易筹码也是最不拥挤的赛道之一,未来也许会存在反转的机会。