＃关注商用航空＃

商业航天板块能够持续获得资金关注，并非单纯的题材炒作，而是政策、技术、需求、资本四重力量共振的结果。$工银新焦点混合C$ 将配置重心转向商业航天与商用卫星发射赛道，正是基于对板块底层成长逻辑的深度研判。当前行业正从技术验证期迈入规模化落地期，成长逻辑持续兑现，行情具备中长期支撑。

第一层成长逻辑，是政策顶层定位的全面升级，为行业发展筑牢制度根基。此前商业航天更多是产业层面的自发探索，如今已上升为国家战略级方向，“航天强国”写入“十五五”规划纲要，政府工作报告将航空航天列为新兴支柱产业，与新能源、人工智能并列。国家航天局专设商业航天司，发布《商业航天标准体系（1.0版）》，发射审批周期压缩超50%，从制度层面扫清商业化发展的障碍。同时明确提出2026年三大硬目标：商业发射占比超60%、核心器件国产化率超80%、可复用火箭成本降30%，为行业发展划定清晰的时间节点与量化目标。政策的系统性支持，让商业航天从“边缘产业”变为“主流赛道”，也为长期资本入场提供了确定性。

第二层成长逻辑，是技术突破带来的成本革命，打开行业规模化的天花板。商业航天的核心矛盾，是高昂的成本与有限的商业回报之间的矛盾。如今这一矛盾正在被技术创新逐步破解：可回收火箭技术密集验证，逐步逼近商业化临界点，将从根本上重构发射成本结构；卫星制造进入柔性产线时代，批量生产周期缩短至30天内，单星成本从千万级降至百万级；3D打印技术深度渗透航天制造，复杂零件生产周期缩短超60%，材料利用率大幅提升。技术进步推动全产业链成本下降，让更多商业场景从盈亏平衡线以下走到以上，催生大量新增需求。这也是本轮行情和以往航天概念行情最本质的区别：过去是炒政策预期，现在是炒成本下降带来的商业化放量。

第三层成长逻辑，是需求端从国家主导向商业主导切换，市场空间指数级扩容。过去航天产业的需求主要来自国防、科研等政府部门，订单规模有限且计划性强。如今商业需求正在成为核心增长极：低轨卫星互联网、商业遥感星座、太空旅游、空间生物等新需求层出不穷，仅低轨星座建设就带来万亿级的市场空间。2025年中国商业航天市场规模达2.83万亿元，同比增长21.7%，2026年预计突破3.5万亿元，未来十年复合增速有望保持20%以上。需求端的爆发式增长，为产业链企业提供了充足的订单支撑，也让板块的业绩具备持续性，而非短期事件驱动。

第四层成长逻辑，是资本持续赋能，推动行业进入业绩兑现期。资本市场对商业航天的支持力度持续加大，科创板针对商业火箭企业推出专项审核指引，允许未盈利企业上市，多家头部企业进入IPO辅导或申报阶段。2026年上半年国内商业航天融资事件近90起，披露融资额超150亿元，资本持续向产业链上游倾斜。一级市场的热度逐步传导至二级市场，叠加产业资本的布局，为板块提供持续的资金支撑。同时，产业链企业订单饱满，部分企业排产已至2027-2029年，业绩逐步进入释放期，支撑估值持续消化。

工银新焦点混合C采用自上而下与自下而上结合的投资框架，先从产业层面判断景气度与成长逻辑，再深入筛选各环节的优质标的。基金重点配置产业链核心环节，优先布局技术壁垒高、订单确定性强、国产化替代空间大的企业，规避纯概念炒作的标的。在当前行情下，板块内部分化加剧，只有具备真实成长逻辑的企业才能持续走牛，这种精选个股的思路更能适应市场节奏。

站在当前时点，商业航天的长期成长逻辑已经清晰，但过程不会一帆风顺，技术验证不及预期、发射失败、政策调整等因素都可能带来短期波动。对于投资者而言，不必纠结短期点位，借道专业基金把握产业中长期趋势，是更优的选择。@工银瑞信基金