#关注商用航空#商用航空板块——这是我最近一段时间反复研究、越看越觉得有意思的一个方向。说它有意思，不是因为它涨得多猛、短期多刺激，而是因为这个板块身上同时具备了两种投资里最难兼得的东西：扎实的业绩底子和足够大的想象空间。业绩让人睡得着觉，想象力让人愿意长期陪着它成长，两者凑在一起，就值得花点笔墨好好聊聊。

说到业绩，很多人第一反应可能是问：商用航空这种重资产、长周期的行业，业绩从哪儿来？答案其实就写在最近的新闻里。咱们国产大飞机C919，截至2026年2月，确认订单已经超过1150架，如果算上意向订单，总量大概在1500架左右。这是什么概念？东航、国航、南航这三大航，每家都下了100架的确认订单，海航航空集团签了60架确认订单加40架意向订单，西藏航空也签了50架高原型订单。就连海外也开始买单了，文莱前不久刚签下15架采购协议，成为C919拿下海外订单的重要一步。交付端也在提速，2025年全年交付了15架，2026年的产能目标是2025年的三倍以上，计划交付28到45架，全年下线目标约55架，生产节奏已经压缩到了大约10到15天下线一架。截至2026年7月，C919累计交付39架，开通了52条民航航线，承运旅客突破680万人次。欧洲航空安全局的试飞员体验过C919之后，给出的评价是“性能良好、安全可靠”。国际航协的总干事甚至公开预测，未来10到15年，全球民航市场会形成波音、空客、商飞三足鼎立的新格局。这些数字和判断，不是讲故事，是真金白银的订单和实实在在的商业运营在支撑。

如果说业绩是地基，那么想象力就是往上盖的楼层。商用航空板块的想象力，我个人觉得主要来自三个方向：国产替代、低空经济和商业航天。国产替代刚才已经提到了发动机，但其实不止于此。从高温合金铸锻件、单晶涡轮叶片、空心风扇叶片，到全权限数字电子控制系统，这些曾经被西方国家严控的高端制造链条，中国已经一条一条跑通了。钢研高纳开发的第四代单晶合金耐温性能超过国际同类50℃，应流股份的涡轮叶片良品率达到92%，铂力特的3D打印部件实现定制化生产，单机价值超过300万元。当C919换上“中国心”之后，整个产业链的利润分配格局会发生根本性变化，以前很大一部分利润要支付给国外供应商，未来会留在国内产业链里。

低空经济可能是这三个方向中最具爆发力的一个。2025年中国低空经济市场规模已经达到1.5万亿元，无人机运营企业接近2万家，eVTOL年度订单总额超过300亿元。亿航智能成为全球唯一持有“四证”——型号合格证、标准适航证、生产许可证、运营合格证——的eVTOL企业，这四张证书构成完整的商业化运营资质体系，全球没有第二家企业做到。峰飞航空的V2000CG拿到了全球首张2吨级货运eVTOL生产许可证，中通快递等物流企业已经签下超过200架订单。小鹏汇天的“陆地航母”量产工厂已经封顶，2026年进入量产交付倒计时。深圳计划到2026年底建成1200个以上低空起降点，苏州目标200个以上，重庆目标1500个以上。低空经济已经连续三年写入政府工作报告，并且被纳入“十五五”规划建议，战略定位从早期的“新增长引擎”进一步提升至“新兴支柱产业”。这个赛道的产业化逻辑和当年的新能源汽车有惊人的相似性：政策驱动的先发期、核心部件成本曲线的决定性作用、规模化触发临界点的逻辑。只不过低空经济的故事才刚刚开始，距离真正的“量产百万台”时刻还有一段路，但正因为还在早期，投资的窗口期也还在。

商业航天则是另一个让人兴奋的维度。2026年被业内称为商业航天的“大年”，多款新型火箭等待首飞，发射工位快速扩容。最值得关注的是“千帆星座”的建设进度，这是我国自主可控的低轨宽带卫星互联网星座，由上海垣信卫星科技有限公司主导建设与运营。截至2026年6月初，千帆星座在轨卫星已经增至200颗，2026年上半年就完成了6次发射，送入92颗卫星，接近2025年全年发射量的两倍。目标是在2030年完成1.5万颗卫星组网，为全球用户提供无缝覆盖、低延时、大容量及低成本的卫星宽带互联网服务。与此同时，东方空间的引力一号火箭正在承担互联网星座组网任务，引力二号也在冲刺首飞。卫星互联网和低空经济其实是相辅相成的——低空飞行器需要通信保障，卫星网络提供的是空天地海一体化的基础设施。这两个赛道叠加在一起，构成了一个非常大的产业图景。

所以，对于商用航空产业链，我个人是持长期看好态度的。这个看好不是基于一两天的涨跌，而是基于上面这些扎扎实实的产业趋势。不过，看好一个板块和直接去买个股，中间还隔着一道坎。商用航空产业链有个很现实的特点：订单周期长、落地慢。C919从拿到订单到交付，中间要经历设计定型、适航取证、产能爬坡、供应链配套等一系列环节，一个环节卡住，整个时间表就要往后推。反映到资本市场上，相关企业的股价波动往往偏高，业绩兑现的节奏和市场预期的节奏经常对不上。再加上产业链上的公司涉及航空发动机、机身结构、航电系统、复合材料、机载设备等众多细分领域，每个细分领域的技术壁垒、竞争格局、客户结构都不一样，研究门槛相当高。对于普通投资者来说，押注单一个股，一旦看错了公司或者踩错了节奏，代价会很大。

也是基于这些考虑，我没有直接投资个股，而是选择了一只商用航空主题基金——工银新焦点灵活配置混合，A类代码001715，C类代码001998。这只基金成立于2016年10月10日，到现在已经运作了近十年，算是经历过几轮市场周期的老产品了。它的业绩比较基准是45%乘以一年期人民币定期存款基准利率、40%乘以中证800指数收益率、15%乘以恒生指数收益率，这个基准设计本身就带有“股债灵活配置”的基因，不是那种死磕股票仓位的激进型产品。

让我最终下定决心的是这只基金在2026年二季度的持仓大转向。如果你去看它2026年一季度的重仓股，还是清一色的AI和TMT标的——新易盛、中际旭创、东山精密、兆易创新、腾讯、阿里、北京君正、中科星图，那时候它更像一只科技成长基金。但到了2026年二季度，前十大重仓股彻底换了一遍：航发动力占9.08%，中航西飞占8.97%，航发科技占8.82%，中航高科占7.84%，中航机载占5.86%，航发控制占5.29%，航亚科技占4.83%，北摩高科占3.04%，华秦科技占3.01%，复旦微电占2.39%。十只重仓股里有八只是航空军工产业链的核心标的，覆盖航空发动机整机、机身制造、航空材料、机载系统、刹车系统、隐身材料等关键环节。这种持仓切换不是小修小补，而是整个投资主线的战略转移，说明基金经理对商用航空产业链的认知和信念是相当深的。

说到基金经理，这里需要多说几句。工银新焦点在2023年4月10日之前由其他基金经理管理，从2023年4月10日起由李劭钊接手。李劭钊是电子工程本科、经济学研究生，2009年入行做卖方分析师，2015年加入工银瑞信，有16年证券从业经验。他的投资框架很有意思，基于产业渗透率的变化，主要投处于萌芽期和快速增长期的成长股，把所有行业划分为创新成长、规格成长、政策驱动成长、周期成长四大驱动力。他在工银新焦点任职期间，任期回报超过110%，近一年收益一度超过130%，通过灵活调整股债仓位，兼顾了科技成长的弹性和波动控制。不过2026年6月26日，基金增聘了董明斌共同管理，李劭钊随后离职。董明斌是硕士研究生，9年证券从业经验，曾任中冀投资、信达证券、国泰君安的资深分析师，2022年加入工银瑞信，2025年12月起管理工银国企改革主题股票基金。从他管理的国企改革主题基金来看，任职回报32.52%，同类排名靠前。两位基金经理的交接发生在2026年二季度持仓大切换的同一时间段，这意味着现在的工银新焦点，投资风格和主线已经由董明斌主导，聚焦在航空军工和高端制造方向。

从业绩数据来看，这只基金的表现相当扎实。截至2026年8月26号，成立以来收益373.69%，近一年收益78.91%，近三年收益161.71%，近一年在同类基金中排名59/2273，基本上处于前1%的位置。2026年二季度单季度利润5733.78万元，净值增长率53.73%，基金规模1.29亿元。近一年最大回撤14.25%，对于一只重仓成长股的灵活配置型基金来说，这个回撤控制算是比较温和的。当然，规模小也是一把双刃剑，好处是调仓灵活，基金经理想切方向的时候不需要担心冲击成本；坏处是如果业绩持续好，规模快速膨胀可能会稀释收益，这也是需要持续观察的。

投资策略上，工银新焦点的合同里写得很清楚：通过识别宏观经济周期与资本市场轮动的行为模式，深入研究不同周期与市场背景下各类型资产的价值与回报，通过“自上而下”的大类资产配置与“自下而上”的个券选择，在风险可控的范围内追求组合收益的最大化。翻译成大白话就是：基金经理会根据市场环境灵活调整股票和债券的比例，不会死扛，同时精选个股。2026年二季度从AI切到航空军工，就是这种“自上而下”判断的体现——当基金经理认为科技板块的估值已经透支了未来一两年的预期，而航空军工板块的业绩兑现和政策催化正在加速时，就会果断调仓。这种灵活性，是普通投资者自己买个股很难做到的。

写在最后，投资这件事，说到底是在不确定中寻找确定性。商用航空产业链的确定性来自哪里？来自C919上千架的订单储备，来自军工企业排满到明年三季度的生产计划，来自低空经济从“试点飞行”迈向“常态运营”的政策节奏，来自千帆星座一颗颗送入轨道的卫星。这些不是概念，是正在发生的产业现实。当然，确定性不等于没有波动，航空产业链的股价起伏历来不小，订单延迟、产能瓶颈、地缘政治扰动，任何一个因素都可能在短期内让股价坐一趟过山车。所以用基金的方式去参与，让专业的基金经理去择时、选股、控制回撤，对我来说是更踏实的选择。工银新焦点灵活配置混合这只基金，在2026年这个关键节点上，用一次漂亮的持仓切换，把自己从一只泛科技基金变成了一只实打实的商用航空主题基金，这种主动管理的能力，正是我看好它的原因。如果你也认同商用航空产业链的长期逻辑，不妨花点时间研究一下这只基金，A类001715，C类001998，选一个适合自己的份额类型，然后给它一点时间，让产业的趋势慢慢兑现成净值的增长。毕竟，大飞机从下线到翱翔天际，本来就不是一朝一夕的事，投资也一样。