#关注商用航空#2026年，对于中国商用航空产业而言，注定是一个具有里程碑意义的年份。从宏观政策的顶层定调，到核心技术的实质性突破，再到全球供应链的深刻重塑，多重利好因素正形成共振。我们认为，在“政策+适航+产能”三期叠加的兑现前半场，商用航空板块正迎来极具确定性的发展机遇，当前的估值性价比已具备较高的配置吸引力。
政策与产业双轮驱动，国产大飞机迈入规模化新阶段
《十五五规划纲要草案》已将国产大飞机明确列为“新产业新赛道培育发展”的重大工程项目，其定位也从“新兴产业”升级为“新兴支柱产业”。这一字之差，标志着国家层面对大飞机的支持从培育扶持转向了强力驱动与规模扩张。
产业端的催化同样密集且积极。2026年C919的交付目标预计不低于28架，产能爬坡的斜率正在显著加大。更令人振奋的是，C919高原型首架机已完成首飞，标志着系列化发展迈出重要一步。同时，C919圆满完成首次国际商业航班飞行，正式迈入常态化国际运营新阶段。这不仅打通了跨境运行的全链条能力，更为后续拓展海外市场、提升品牌国际影响力奠定了坚实基础。
外部扰动倒逼自主可控，国产替代迎来“必选项”时代
在中美关税摩擦的复杂背景下，飞机发动机、航材零部件等核心环节已成为博弈筹码，外部供给的不确定性显著抬升。这种外部扰动，反而倒逼了国产大飞机及发动机自主可控的迫切性，让国产替代从过去的“可选项”彻底转变为“必选项”。
国产核心技术的突破正在加速。作为C919的“国产心”，CJ-1000A发动机整体国产化率已达91.4%，正进入适航取证冲刺阶段，最快有望在2026年第三季度实现装机交付。一旦装上国产发动机，C919在供应链自主可控上将迈出决定性一步。此外，航材采购成本在航司运行成本中占比约10%，国产替代件可将成本大幅降低30%至70%，经济效益与战略价值凸显。
全球供应链深刻重塑，国内配套企业迎来历史性机遇
在全球航空制造供应链经历深刻重塑的当下，波音、空客等海外主机厂面临产能瓶颈与积压订单，国内配套企业正凭借产能优势与工艺技术能力，争取更大的国际转包市场份额。
从产业链价值分布来看，发动机与机载设备作为核心分系统，价值量各占整机的约三分之一，且技术壁垒极高，相关本土配套厂商具备强成长性与稀缺性。而在机体结构制造、高端材料等环节，国内企业也正加速融入全球体系。随着“十五五”期间民机交付量的提升，这些核心配套企业的业绩弹性有望持续释放。
估值处于历史低位，左侧布局性价比凸显
从资本市场表现来看，航空主机厂及核心配套标的在经历前期调整后，估值普遍处于2020年以来的低位。当前，市场对民航板块的利空预期已较为充分地反映，左侧布局的较高性价比正在显现。
展望后市，2026年更像是一个“政策落地、适航取证、产能爬坡”三期叠加的兑现前半场。随着下半年珠海航展的临近以及商发适航取证等催化剂的密集落地，板块有望显著提速。对于投资者而言，当前正是把握商用航空产业链中长期成长红利的战略配置窗口。@工银瑞信基

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