2026 年一季度,A 股市场波动剧烈,年初在流动性充裕与"慢牛"预期的支撑下,春季躁动行情明显提前;春节后,市场短期震荡,而后因美伊战争"黑天鹅"事件带来全球避险情绪升温,A股也迎来较大下跌。农业板块内部表现分化剧烈,整体呈现"资源端占优、养殖链承压"的结构性特征。种植业( 4.97%)逆势领涨： 受地缘政治波动及"国家安全、资源保障"逻辑驱动,种植业成为板块内唯一的避险锚点。养殖链(养殖 -8.87%、饲料 -10.35%)深度探底： 养殖板块仍处于产能去化的"磨底期",生猪价格在成本线附近的震荡导致全行业处于微利或普亏状态。受此拖累,下游饲料板块因需求端压制及成本传导不畅,成为一季度跌幅最大的子领域。 　　在一季度复杂的震荡环境中,本基金坚持"精选龙头、规避杠杆、布局弹性"的操作思路。我们精简了资产负债表偏重、处于高杠杆经营状态的中小规模猪企,保留了成本曲线处于行业最前列的养殖领军企业。同时,也维持了对具备核心资源属性的种植业龙头的配置,以此对冲地缘冲突带来的系统性波动。 　　展望二季度,我们认为农业板块大概率仍将沿两条主线演绎：一是种植链继续交易"油价—农资—粮价"传导与春播窗口下的成本推动逻辑,二是生猪板块继续交易"亏损加深—现金流恶化—产能去化加速"的周期反转预期。我们将继续保持对种植链条相关农产品和资源保障链条的密切关注,确保组合在不确定性环境中的防御深度。同时,经历了一季度的极端压力测试后,养殖行业产能的主动去化有望进入实质性阶段,我们也将继续坚持左侧布局。