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微盘指数，树要长到天上去吗

万得微盘指数成立于2021年3月8日，选取基准日是1990年12月31日，基点是1000点。目前的指数点位是285638点。
最近有很多自媒体为博眼球瞎掰。到处说万得微盘指数过去23年涨了280多倍，指数掉下来，万丈深渊，万劫不复。
初看确实有道理，但是这是个带策略的后复权指数，在2021年之前是靠策略回测的结果所得。
也就是说这个策略之前市场从来没有人用过，它从来没对市场影响过，并不是很早就有人做这个策略，万得公司做这个每日调仓指数，根本没算交易费，以每天开盘价全换，都存在成本问题。
另一个问题就是如果没有近几年天量发行股票，根本没有微盘指数什么事，在2018年之前两大指数公司对所有股票差不多全复盖。

先举个例子吧，有个小伙子，村里人都出去打工了，留下了田地一个人种，刚好这两年种了一些新品种热带水果，每年毛利十几万，从此他天天对外吹牛，他家自从他爷爷开始，就种这个水果。他自己是妥妥的富三代。关键是他爷爷那个时候，这地也不是他家的，那时候也没有这个品种，也没有这个市场环境。
先说一下中国上市公司数量变化和各大宽基指数阶段发展：
在2000年的时候，A股上市公司为1000家；2010年数量突破2000家。2016年突破3000家、2020年突破4000家，2023年突破5000家。
第一只宽基指数沪深300成立于2005年4月8日 ，基日为2004年12月31日，基点为1000点。2007年1月15日成立中证500，2014年成立中证1000，同年国证公司国证2000成立，2023年成立中证2000。
结论是在中国股市很长时间里根本没有微盘指数什么事，一个指数刚刚发布两年多，把起始日拉到最前端，分明是为了存在感。
底层逻辑及收益来源：
我们上周发文讲过微盘指数最根本的底层逻辑和收益来源， 上市公司存在壳价值，称为阈值，也就是说一个公司的基本面再差，它的市值越是靠近阈值，就越跌不动。如果一个策略永远围绕着这个阈值走，它的底线最大下跌幅度有限，但是这种小市值的上涨是无限的，每一次调仓周期，只需要把个别股票发布了利好就会异动上涨，涨得好卖出去，再买入巿值更低进来，这就是万得微盘和小市值量化的共同上涨逻辑。
行业分布：在最小400只股票中，行业分布比较均衡，机械，化工，医药、电子、传媒，比例较大，在专精特新企业中，市值越是下沉比例越大，因为行业结构也是微盘指数容易异动的原因。
总市值：我们这种紧跟着壳价值做高抛低吸的策略叫“地效飞行策略”，它的另一个好处就是2019年以来，万得微盘指数的平均市值一直在22亿左右波动。之前在2015年最高峰时，曾经达到过三四十亿。当然也可以说近几年万得微盘指数的总市值变化不大，为什么说树长到天上去呢。
股价：股价过去10年分三个阶段，第一阶段为2012年至2016年，这个阶段是小盘股的牛市阶段，股价较高，第二阶段为2017年至2018年，这个阶段是微盘股的熊市阶段，微盘股票整体下跌，整体平均下跌70%左右 。第三阶段为2019年至2023年，微盘风格逐渐复苏，自2021年起强势上涨，股价也随着上涨，值得一提的是，第三阶段的股价分位数仍然显著低于第一阶段中的情况，因此，从股价分位数的角度来看，微盘股票尚未到达高点。
估值：在2017年之前，微盘指数估值很高。2017到2020年期间，微盘指数相对估值的PB整体下行：微盘PB显著回落到中证1000以下，呈现相对低估值的特征，随着2021年小盘风格复苏，微盘的PB逐渐回升，但仍然处于相对低位。特别在2023年，微盘指数在这一年PB估值超过中证1000，过去的一个月微盘指数PB为2.41，刚刚超过中证2000，目前中证2000估值PB为2.30，中证1000为2.06。虽然高了点，但并不过份。
在过去一个月，总市值，股价，估值均有8.5%左右上涨，这在各大宽基指数中，也属于正常波动，但是我们前几天讲过，指数近期有技术性调整的压力。
以上我们结合了微盘指数历史，底层逻辑，行业分布，总市值，股价，估值，说明了万得微盘指数在过去23年涨了280倍，这个高度仅仅是虚高，各种指标均在正常范围。所以它真正风险不是“树要涨到天上去”，因为它是永远涨不高的“地效飞行器”。主要风险来自：广义流动性，交易拥挤度，成份股戴帽风险，监管对上市公司退市力度。以上几点才是微盘指数风险所在，我们后期有机会再仔细解读。