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超越你的认知看世界：4。第二曲线
主流偏见之——-基金经理滞后指标

认何时候，我们永远记住，观察和思考一个事物变化规律时候，一定不是仰望的，这样是永远看不清楚，是带着崇拜和迷信心态看问题，永远看不清楚它本质，是因为你已经把事物的第一因，已经在你心里确认过。
所有不必要去迷恋自己心爱的基金经理，顶流经理，称神的经理，任何投资策略随着规模增加，进化和迭代的速度一定要跟上，我们心里一定要明白他们仅仅是我们信托。
在各个平台中，有各种各样定量指标来分析评价，（原则上分析基金收益来源由定性决定的，这点后面再讲）并形成一整套完整的体系，后面我还会讲“主流审美体系是怎么崩塌的？”

今天主要分析主流平台的基金量化指标的滞后性问题，
收益指标有：收益，年化，Alpha，夏普比率，信息比率，卡玛比率，胜率等
风险指标：年化波动率，回撤，回撤修复，贝塔，下行风险率，进攻能力
防守能力

这些指标在2020年之前应该是有效的，这几天我一直在讲一个词叫“基金投资生态环境”。现在已经被互联网化，以前一只基金趋势边际变化由基金经理的策略决定，现在除了基金经理策略边际变化外，还有基金投资者申购和赎回的边际变化，基金公司平台推广力度。共同作用结果。
从历史经验来看，绝大多数取得明显超额收益表现“优秀”基金经理，往往都是重仓了某个行业或板块，或者风格上极致到微盘和大盘，或者极致高红利和高成长，这些都会随着这些行业或板块、风格而兴，又随着这些行业或板块，风格而衰。从私募名词定义为风险敞口暴露。对于这些基金经理来说，与其说是认知、理解基金经理本人能力，倒不如说认知、理解某个阶段时代特征或者市场风格。

一只基金的收益和风险表现仅只能代表基金经理的过去策略和应对市场的能力，这和未来的表现没有那么大的关系，未来的收益由基金的趋势变化决定的，我们研究了11个维度刻画基金边际趋势。我们今天讲第一个“第二曲线原理”
如图（左边），西格玛曲线”很形象的预示着万事万物的一个发展过程，不管是一家企业、一个行业、一项技术、或者某个流行一时的东西，大多都会遵循这条曲线的轨迹，先是缓慢积累、然后爆发、遭遇瓶颈、最后衰落，同时这种曲线只会延长，并不可逆。“第二曲线”则是在“西格玛曲线”的基础上，提出在第一条曲线还未走向衰落时，便开启第二条曲线，这样即使之前的曲线不免衰亡的命运，依旧会有下一条曲线接上来。
这些内容后来被企业创新研究家，克里斯滕森来使用，来研究企业的创新发展。
今天我们把它用到研究主动管理基金超额收益能力的趋势变化，并希望能在超额收益第一曲线进入极限点之前，成功转换到另一只基金，重起第二曲线（这些大家记住一个词：超额收益曲线，我们自己开发算法）
这是一只今年非常出名的基金叫“中邮未来”，我们能看出来图中黄色线为中证1000超额收益曲线大概的S形状，圆圈A点是刚换基金经理明显的破局点，B点为失速点开始，后面一定会进入极限点。
判断一只基金的未来趋势，只需要判断一只基金是否有明显的破局点之后，未来超额收益曲线是不是平滑向上的，并结合一定的定性分析，如季报中是否在破局点有经理变动和策略转变。一只基金的趋势才是将来，其实数据仅仅是躺在那里数据而已
那么到了今年8月初，超额收益明显发生比较大的转向，这时候去看它的基本面，基金推广内容本期“经理说”限购100万元，未来持股更加集中。说明两个问题，第一规模在暴涨，如果原来策略不变，只会持股更加分散，如果是更加集中，说明已经放弃部分微盘股仓位，往中小市值股票去集中。
在一只基金进入失速阶段，到极限点之前，原则上要转换到另一只基金并开起第二曲线
过去两天总结一下：对于曾经的顶流和明星基金经理，现在在职的资深经理，或者在过去的时间里，曾经为这个行业做过很多贡献，现在还在基金公司管理职位的人来说，我们是没有半点偏见，都是曾经为我们创造过不错收益，你们都是人中龙凤的龙凤。
我们说到给新人基金经理的一个机会，不如说我们给予有：独立思考，善于学习，保持客观，善于反思，心态开放、善于听取反对意见的基金经理的机会。
投资买的是未来，而非过去，基金经理的历史业绩，并不代表未来收益，我们只有掌握基金经理的超额收益能力的变化趋势，才赢得基金的未来