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市场的规律是此消彼长，还是进化的
最近一直有朋友反复问到同样的问题：微盘股指数，2019年以来涨幅200%多，一直在涨，估值是不是涨太高了？什么时候会返转？
下面先介绍一下万得微盘股的编制方法，万得微盘股指数的编制方法主要是选取A股市场中市值最小的400只股票作为成分股，但会剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的。每日调仓，每只股票的权重相同，即等权重编制。
大家看明白每日调仓，实际意义上是每天高抛低吸，但是指数并不计换仓成本，所以这个指数本质股票一直在转换带来的高收益，并不是估值的提升。
以下我们先把每天高抛低吸的微盘指数称为小市值策略
小市值策略长期是有效的，在美国等发达国家，早就实施注册制了，但小市值策略依然有效，Banz在1981年最早发现美国股市小市值股票的规模溢价效应。Fama在1992年提出Fama三因子模型，市值因子逐渐成为受关注的选股因子，在我国因为散户占比大，相对更加有效。
这个策略是有效，是长期有效，并不是每周，每个月，每季，每年都有效，如果要保证它长期有效性，它就需要短时间里无效，这话听起来有点拗口，需要大家真正去理解，
据德邦证券统计显示，微盘股约 80%的收益来源于交易收益，2019 年以来微盘股PB上涨7.13%，净资产11.49%，而微盘股涨幅超过203% ，所以回答第一个问题，根本不像某些大V讲的上涨来自估值的提升，目前没有估值的风险，看了大部分基金，估值PB是下行的。
第二个问题，什么时候会返转，其实返转是不存在的，简单点就是说会不会发生像2017年那样比较大的回撤，其实这个指数的过去十年，仅仅在2017年跑输同样小盘的中证1000，2020年仅仅差一点点，其他时间都是较大跑赢中证1000的。
有人说沪深300跌了三年了，后面应该是沪深300上来，微盘指数下去。
事实这个世界并不是你想象的那样此消彼长的周期变化，而是分化的，在不断迭代中，进化中变化。这里还要关注很多方面：新增资金偏好，筹码结构，套牢盘，赚钱效应等等
每个指数都有它的内在规律，真正的均值回归并不是时间的概念，而是某些事件的诱因。我对指数长期看好，短期非常有可能回调，但大家更要关注的是明年的1月和4月前后。
原因是，一月是业绩预告的主要时间段，在此期间公布业绩预期不佳等会对小市值股票造成一定负面影响（如业绩暴雷、财务异常等）；四月是财报发布密集区，小市值股票被ST的风险显著提高，可能遭遇被ST连续跌停的情况，
一般来说机构投资者相对比较理性，会提前把资金从这个赛道撤出，出于避险需求倾向于卖出股票，这也是小市值整体指数月例下跌的动力
今天讲的这些仅仅是概率的问题，市场情绪无法预测，所有大家千万不要认为100%是这样的。最后请大家极时关注我之前讲的4点边际变化
1；关注万得微盘股指数的走势（8841431.WI）的走势和它各项技术指标，目前该指数周线图处于的顶背离阶段，很有可能估计到明年1月份之前有一波比较大的回撤，但也可能像2014年那样长达11个月的周线顶背离现象。因为目前机构收到赚钱效应的资金等待入市还是太多，微盘容量有限。
2:关注市场资金流动性变化
流动性是影响小市值股票的主要因素，从当下的国家金融政策来看显然对小市值股票比较有利。
3:关注交易的拥挤程度。
目前通用衡量拥挤度的指标是机构占比。根据万得数据，2023Q3显示，万得微盘股成分股的前十大股东当中有公募基金持股的流通市值比例约为1.17%，比2023Q2的0.95%有非常快的提升，但较2014年9月最高点3.0%也仍有一段距离。
4；关注证监会对加大退市的太度
全面注册制实施以来，暂未出台更严格的退市制度。2023 年2 月17 日发布的新版沪深主板上市规则相比2022 年1 月版只小幅度的修改了退市制度，且大部分规则仍和2020 年12 月版保持一致，全面注册制暂且没有进一步打压微盘股“壳价值”。今年下半年一系列的救市措施，这当中也很多专业人士提到加大退市力度，但从保持市场稳定性出发，暂时不会出台这些政策。但如果以后市场真正非常活跃之后，有可能出台像2017年那样打压微盘股的政策。