报告期内,市场演变节奏超过了多数人的预期。尽管市场对美联储加息已有提前预判,然而俄乌地缘冲突的升级和通胀形势的日益严峻使得市场脆弱的神经受到极大的触动。市场参与者的避险需求陡然提升,市场风险偏好不断下行。存在业绩不确定性和投资逻辑瑕疵的行业和公司显著跑输市场,而估值水平较低、基本面存在边际改善的行业和公司则取得了显著的超额回报。从指数表现看,主要宽基指数均有较大幅度下跌,如沪深300指数下跌14.53%,创业板指下跌了19.96%,而中证红利指数却逆势上涨1.79%。从量化投资的角度分析,今年市场呈现出来的主要特点是“反转”,在市场环境发生急剧变化的背景下,市场原有的运行逻辑被打破,趋势不再能够延续,“均值回复”逐渐替代“价值成长”。如果当前的市场环境不发生显著变化,我们仍然有理由相信市场的定价机制中对基本面盈利的确定性、边际改善和估值水平将赋予更高的权重。从实际的投资运作情况来看,一方面我们在年初低估了市场环境变化的剧烈程度,另一方面从选股思路上存在路径依赖,量化因子表现的衰竭速度超出了我们预期。在当前复杂的市场环境下,我们会快速调整模型架构和因子数据,使得投资策略对市场的变化做出合理的应对措施。既不追求个股的极度偏离或风险暴露,也不追求风格的极端化,始终遵循我们的投资理念,力争选取符合当前市场环境定价约束的优质公司。