二季度利率重启下行趋势。年初以来,疫后复苏与地产企稳的进展一直左右着市场对经济内生动能的预期,伴随着三月的地产小阳春,这种预期不断增强。然而,3月下旬以来,地产链相关的高频数据不断走弱,利率突破此前横盘的位置重启下行。4月金融数据读数仍旧较强,但市场普遍更加关注信贷投放的节奏与结构,将较强的数据解读为利空出尽,而4月底政治局会议表态,既关注量的合理增长,也关注质的有效提升,加快构建新发展格局。此背景下,利率进一步下行。5月地产相关高频持续走弱,消费复苏仍未完全突破场景修复迈入实质性大幅修复,债市持续表现较好,同时,复苏动能不及预期的基本面也带来了降息预期的不断升温。6月13日央行宣布降息,收益率来到年内新低。6月下旬,随着降息的落地,宽信用及相关刺激政策的预期再现,已然较低的利率也相应触底反弹。
组合在报告期内,根据市场实际情况,通过信用债持仓的优化调整和利率债波段操作相结合的方式,动态调整杠杆久期,实现了组合净值的稳步增长。