2023年第二季度,全年宏观环境逐渐明朗。年初我们及市场对于全年经济复苏的预期的确过高,全国范围内经济与就业压力较大。海外经济方面,美国经济韧性也超过我们及市场预期,使得流动性宽松的时间表被往后推延。当前我们认为市场对东西方经济发展预期已经逐步调整到位。展望未来,我们认为国内经济复苏及海外流动性放松仍然只是时间问题。面对普遍对于中国经济较为悲观的观点,我们认为23年5%的经济增速仍然是全球范围内最好的主要经济体,且我们预期政策的手段仍然很多。美国加息也终将进入尾声,极高的利率难以长期维持。我们认为除了有明确产业趋势的美股以外,仍需在当前估值下谨慎配置。近期中美关系进入竞争常态化,双方高层领导频繁沟通,这些宏观因素的发展仍然是对中美两边资本市场较有利发展。
我们保持了相对稳定的仓位,结构上偏向盈利模式较好,拥有优秀管理层,同时具备长期空间和竞争优势,且估值和预期合理的优质品种。方向上我们增持了部分中国教育类资产,在当前估值和基本面发展下我们认为有较大空间。我们同时增持了部分美国AI相关标的。我们继续保持对于中国资产的超配。我们认为虽然年初至今美国科技股的表现在AI的加持下出乎意料的强,但国内复苏及估值调整极其到位的大背景下,中国资产能为我们产生大幅超额回报。
人工智能作为年初至今全球最关注的科技趋势,绝不是主题炒作而是真产业趋势。我们认为此次AI变革好比互联网 的划时代意义,将对我们的工作和生活产生深远的影响。国内虽然与美国仍然存在一定的差距,但是追赶的速度同样惊人。在全球AI资产受到追捧的背景下,中国海外科技类资产却并没有产生类似的行情,反映了整体投资者对国内经济的极度担忧。我们认为中国资产有极好的回报潜力,同时在加配美国资产的时候专注于AI相关领域的标的。其产业趋势能够降低宏观的影响。
短期我们将进入1H23业绩期,并对2H23有所展望。我们预期组合内标的能有持续业绩复苏的表现。海外中国资产在过去2-3年表现非常低迷。2-3年时间在长周期来看只是短短的一个下行期,我们认为当前市场对中国长期经济走势过于悲观,这类资产在底部徘徊。短期决定股价表现的因素和维度很多,拐点的判断亦很容易犯错。长期仅有企业自身收入盈利增长这一个指标。我们在平衡美股与中国资产的同时,看好中国资产的战略性机会。
截至本报告期末嘉实全球互联网股票型证券投资基金-人民币基金份额净值为1.836元,本报告期基金份额净值增长率为-6.61%;截至本报告期末嘉实全球互联网股票型证券投资基金-美元基金份额净值为1.549美元,本报告期基金份额净值增长率为-11.18%;业绩比较基准收益率为1.66%。