来源：农银汇理基金 

作者：韩颖

昨晚，中国人民银行宣布降准了！

中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

官方的消息很短，透露的信息量却很大！

此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

这么大的资金量，对市场会有如何影响？来看本期农银汇理的降准点评。

01

时点符合预期

回顾2018年4次降准的时点分别为1、4、7、10月，也都是每个季度的第一个月，对冲税期的意图非常明确。

过去一两年，工业企业尤其是国企的利润非常不错，因此在每个季度第一个月月中的时候，都需要缴纳不少的增值税，这一回收流动性的过程，往往造成较大的资金面波动。同时今年春节较早，又叠加了春节的流动性扰动。因此，在2019年的第一个月降准，时点上并不惊讶。

数据来源：Wind

02

力度较2018年4次降准都更大

此次降准的力度较2019年的4次稍大一些：

2018年01月25日，普惠金融降准措施释放长期流动性3000亿元左右；

2018年04月15日，除去对冲9000亿到期的MLF，额外释放流动性4000亿；

2018年07月05日，降准直接释放7000亿；

2018年10月15日，除去对冲4500亿到期的MLF，额外释放流动性7500亿。

03

对经济的作用仍难下定论

用宽松是2019年最确定的对冲经济下行的手段，但是信用的宽松无疑都需要货币政策的宽松，因此全年来看，更大力度的降准是符合目前的政策逻辑和导向。但其最终对经济的支撑作用仍然难以下定论。

可以确定的是，在目前高杠杆的政策环境下，继续推杠杆的债务融资模式已经难以支撑目前的经济体量，更难以帮助经济完成转型。以科创板为代表的直接融资是支撑未来经济转型和科技硬实力崛起的正确方式。

04

有助短期提升市场风险偏好

对A股市场而言，降准有助于提升风险偏好，缓解春节前的流动性压力。看好对流动性和利率较为敏感的科技股、券商、地产等。另外，由于1月31日还面临创业板公司年报预告的强制披露，商誉减值和业绩较大的中小公司风险仍然需要谨慎。

（来源：农银汇理基金的财富号 2019-01-08 11:01） [点击查看原文]