指数震荡调整，创业板指、深成指跌逾1%，传媒板块、web3.0等近期活跃概念表现强势，医药、信创、光伏等行业陷入调整。北向资金连续4个交易日呈现净流入，沪深两市成交额缩量跌破万亿。整体来看，市场仍处于快速轮动中，热点切换较为频繁。

A 股自10月底至今的反弹积累了一定的获利筹码兑现需求，市场对反弹较快的热门板块存在分歧，短线波动也是情理之中。整体来看，本轮反弹过程中的日均成交量依然在放大，个股活跃度和投资者情绪均有所恢复。预计随着疫情影响的边际减弱，复产复工、复学复商的逻辑仍将延续，叠加部分高景气行业开始发布四季度业绩指引，投资者仍有机会参与结构性机会的布局。

此外，近期高频数据显示制造业生产仍在恢复，带动上游原材料去库存，但终端需求修复斜率仍然较慢，地产成交回暖较慢，建筑业需求也进入传统淡季。需进一步关注月末、年底披露的经济金融数据、社融信贷规模和重点制造业修复进度等。展望四季度后半段，市场主线或聚焦于需求恢复较快、业绩预增幅度大的板块。A股的反弹节奏和强度或取决于国内经济基本面复苏效果和海外流动性变化情况。行业方面，仍可重点关注和“自主可控”关联紧密、基本面有强势支撑的风光储和军工等，以及困境反转的医药和品牌消费，把握轮动节奏。

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