2023年二季度,携GPT4.0发布之威,人工智能板块延续了从一季度开始的强势上行,在6月中下旬展开调整。另外,二季度受政策层面的预期和催化,央国企板块也有阶段性较大幅度上涨行情。单二季度,通信板块在一季度大幅上涨29%的基础上,继续以13%的季度涨幅位居各行业第一。传媒板块在一季度34%涨幅的基础上,二季度继续上涨7%。央国企中的国有大型银行板块在二季度先涨后调,单季度上涨11%。受益于煤价超预期下行催化的防御板块,电力二季度上涨4%。另一方面,受制于弱势地产基本面,以及经济整体的弱势复苏格局,地产链以及部分消费行业表现弱势,单二季度跌幅较大。
一季度末,我们考虑到了复苏弱势的可能性,在一季度末我们提出:“组合一季度配置除了复苏方向的主线之外,也更加重视均衡化,尤其是在一月市场对于复苏预期过于一致和旺盛的阶段”。组合在二季度延续一季度的这一思路,按照弱势复苏的思路,通过对计算机、中药以及电力等方向的配置在一定程度上对组合做了均衡化配置调整。
刘慈欣在《三体》美国版的序中讲:“人类面对宇宙时所表现出的天真和善良揭示出一种矛盾:在地球上,人类可以毫无顾忌地踏进另一个大陆,通过战争和瘟疫摧毁那里的同胞。但是,当他们凝望星星时,却变得感性,他们相信,如果外星文明存在,它们当然是受普遍、高尚、道德约束的文明,仿佛珍爱其他文明是理所当然的宇宙行为准则。”当前或者说之前一个时间段,市场的运行似乎在表明,新科技创新类似一个道德高尚的先进文明,在地球落地展开后,将为人类发展前景和投资组合净值带来美妙的前景。而同时,传统经济领域的相关行业只能带来不堪的前景和投资组合的霉运。但实际上,抑制传统经济板块表现的悲观逻辑充分展开后未必就不会作用在科技前沿,而部分行业跌跌不休的股价,可能已经运行到风险补偿后也已经具有良好预期回报的地步。在强势股兑现调整后,我们对三季度市场表现持乐观态度,包括军工在内的不少板块具有良好的风险收益特征。