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发表于 2024-04-21 08:00:05 股吧网页版 发布于 北京
嘉实新收益混合2024年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
2024年一季度,A股市场经历了一段显著的波动期,春节前指数加速下跌,春节后又快速反弹,整体呈现出“V”型的反转趋势。截至一季度末,上证指数涨幅2.23%,沪深300指数涨幅3.10%,而创业板指数下跌3.87%,恒生指数也出现了2.97%的跌幅。在行业层面,银行、石油石化和煤炭行业表现出色,而医药生物、计算机和电子行业则普遍下跌。
市场形成如此大波动是多重因素综合影响的结果。一月份的下跌主要是国内经济前景的悲观预期加之美联储降息预期的推迟,加剧了市场的抛售压力。市场的快速下跌触发了包括雪球、两融、股权质押、绝对收益控制回撤的平仓行为,最终演变成了流动性危机的负反馈效应。春节后,救市的ETF的买入行为为市场提供了支撑,且其购买范围又扩展至中小盘股,新的证监会主席上任并公布新的改革措施,市场风险偏好得到显著改善。此外,节后人工智能、低空经济等新兴产业的超预期进展也为市场提供了正面刺激。以AI行业为例,海外OpenAI的文生视频工具Sora成功推出、英伟达的业绩大幅超出市场预期,也进一步印证了AI行业的蓬勃发展,并带动了AI相关板块的投资热情。
在具体投资策略上,我们基于经济基本面和公司调研的情况做了一些基础的假设和判断:1)对2024年上半年经济总量高度相关的行业,尤其是地产、居民消费等领域能否大幅改善并超预期持谨慎态度;2)与经济总量相关度较低的,政府政策支持、行业快速发展的细分行业,如人工智能、智能驾驶等方向持乐观态度。基于以上的假设和判断,在个股选择上,组合利用市场1月份的大幅下跌,对组合中的个股做出了优化:一方面增加了智能驾驶、人工智能应用两个细分行业中下跌较多但长期增长空间较大的优质成长公司的配置,另一方面减持了和经济相关度较高的白酒行业中的个股。虽然1月份市场由于短暂的流动性危机,使得偏成长风格个股大幅下跌并跑输指数,但是美联储加息周期进入尾声,全球流动性将逐步改善;有竞争力且持续稳定成长的公司目前估值不仅便宜,且投资者悲观预期在股价中反映的比较充分,下行空间有限。未来随着市场交易约束逐步恢复常态,长线资金的流入,我们相信组合持有的个股在今年的剩余时间中其价值会逐步体现,也会有较好的相对收益和绝对收益的表现。
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