今年上半年,货币政策操作呈现“总量 结构”和“数量 价格”多方面发力的特征。总量操作方面,央行采取了包括降准、引导LPR下行、上缴结存利润、引导政策性银行新增信贷规模和新设金融工具,支持基础设施建设的货币政策。结构操作方面,定向降准、在传统支农支小再贷款等工具的基础上,央行有针对性地创设了科技创新和普惠养老两项专项再贷款,以及交通物流专项再贷款等。数量方面,降准、再贷款工具齐发;价格工具方面,MLF降息、LPR下调均有。整体来看,在稳增长目标强化的背景下,货币政策加大了逆周期调节力度,货币政策工具箱开得也更大。上半年银行间流动性整体呈现“量宽价稳”的特征。同业存单收益率也在5月份创下了上半年的新低。
操作上,考虑到负债端的稳定程度,组合采取中低杠杆水平运作,以保障组合的流动性需求。久期方面,采取中高久期。同时,积极捕捉收益率较高的投资时点进行再投资,在一定程度上平衡了流动性与收益。