2022年4月15日,央行决定于当月25日全面降准0.25个百分点、释放长期资金5300亿,并提及密切关注物价走势变化和主要发达经济体货币政策调整,市场降息预期落空但短端流动性依旧宽松,机构开始缩短久期,1年同业存单利率下至2.40%。进入5月,全国疫情再度反复、经济活动延续低迷,4月社融数据明显回落、实际融资弱化,1年同业存单利率继续下行至2.26%。同时,央行在5月公布一季度货币政策执行报告,对经济担忧有增无减,货币政策总基调从“灵活适度”变为“支持实体”,即加大对实体经济的支持力度,传递明确宽信用和保市场主体取向。2022年5月20日,1年期LPR报3.70%维持不变;5年期LPR报4.45%,下调15bps,宽信用信号强烈。此外,5月末国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议和央行、银保监召开主要金融机构货币信贷形势分析会聚焦信贷投放和稳经济大盘,宽信用政策密集释放。6月初在银行信贷发力主动补长期负债影响下1年同业存单利率短暂反弹至2.43%,但在供给因素趋弱后流动性宽松再次主导,季末收于2.28%。海外方面,通胀问题明显恶化,美联储6月超预期加息75bps,带动海外其他经济体一致性加息,全球流动性明显走弱,人民币贬值压力加大,而国内通胀整体可控,中国央行货币政策取向依旧以我为主,抓住宽松时间窗口。向后看,三季度稳健的货币政策确定性相对较强,货币政策发力点可能仍以结构性工具和直达实体为主,流动性合理充裕局面仍需维持。
2季度以来,央行等量续作4500亿MLF补充中长期资金。公开市场操作层面净回笼2500亿元:其中逆回购到期1.28万亿,逆回购投放1.03万亿。
2季度银行间市场隔夜和7天回购利率均值分别为1.51%和1.85%,较1季度均值2.00%和2.29%分别下行了49bps和44bps。2季度债券市场收益率呈现陡峭化,短端利率下行明显,长端利率震荡收于上行。长端方面:4月市场所博弈降准降息不及预期主导行情先下后上,5月全国疫情蔓和经济数据大幅走弱推动收益率下行至季内最低,6月疫情好转、稳增长政策托底和海外通胀带动超预期加息共振下收益率又明显反弹,2季末10年国债和10年国开收益率分别收于2.82%和3.04%,较1季末反弹3.3bps和1.2bps,季度内在5月27日达2.70%和2.93%最低点。短端方面,2季度流动性宽松主导短端行情,1年期AAA存单收益率从季初的2.56%下行至5月中旬的2.26%,随后6月上旬短暂反弹至2.43%,季末再度回落至2.28%,较1季末下行28bps。
2022年2季度,本基金秉持稳健投资原则,谨慎操作,以确保组合安全性为首要任务;灵活配置逆回购、银行存单、债券和同业存款,管理现金流分布,保障组合充足流动性;控制银行存款和债券资产配置比例,组合保持中性久期,在收益率曲线趋于陡峭化环境中管理组合利率风险;谨慎筛选组合投资个券,严控信用风险;灵活运用短期杠杆资源提高组合收益。整体看,2季度本基金成功应对了市场和规模波动,投资业绩平稳,实现了安全性、流动性和收益性的目标,并且整体组合的持仓结构相对安全,流动性和弹性良好,为下一阶段抓住市场机遇、创造安全收益打下了良好基础。