三季度市场有些加速下跌,相对而言政策驱动板块(城中村改造、活跃资本市场带动的券商)、新的主题板块(减肥药、华为产业链)以及低估值高股息(银行、钢铁、煤炭)等板块相对抗跌,成长板块则继续承压,新能源加速下跌,人工智能也出现大幅补跌。总体市场风格延续之前存量博弈的特征,体现为事件驱动、主题驱动,业绩因子对股价的驱动还是偏弱。我们认为市场偏弱原因主要是虽然经济刺激政策陆续落地,但短期效果还未明显显现,因此市场风险偏好尚未明显起来,也符合历来的政策底之后一段时间才会出现市场底的特征;另外美国经济的韧性则超预期,还是保持相对强势,加息可能尚未完全结束,同时市场对明年的利率中枢预期也抬升,成长股估值也因此继续受到压制。单三季度来看,本基金跑输基准较多,主要是新能源加速下跌,同时医药又遇到反腐事件冲击,而且对于主题我们基本都不参与,虽然短期承压,但是我们会坚持自己的投资风格,从业绩和长期成长空间角度筛选标的,相信市值最终会反映业绩的增长。
关于组合未来操作思路,我们目前位置继续看好海风、医药、储能等板块的投资机会,同时关注TMT、顺周期以及一些超跌的优质成长股,总体我们觉得市场机会还是比较多的。
展望未来,我们认为成长板块的机会已经箭在弦上,首先政府工作重心明显已经放到经济上,经济逐步复苏是大概率事件,这样的话市场风险偏好也会随之逐步上升,另外就是成长板块的估值确实已经降到了足够低的位置,相对价值板块的溢价已经很少了,成长的性价比已经处于历史上极为突出的位置。虽然这轮熊市的时间比预期要长,确实也让投资者们都较为煎熬,但我们相信胜利终将属于乐观者。