从整个26年1季度市场表现来看,指数走势呈现冲高回落,宽幅震荡,市场风险偏好在1月上旬快速上升,之后逐步回落。1-2月市场走势整体向上,3月市场调整较多,主要原因是中东地缘冲突升级,市场担忧形成通胀升温→货币紧缩→经济滞胀的负反馈链条,短期市场集中定价不确定性,“绝对收益”减仓强化了调整。总体来看,1季度上证指数下跌1.94%,沪深300下跌3.89%;风格上主要是周期和稳定占优,成长金融风格表现较差;煤炭、石化、公用事业、电力设备、基础化工等行业涨幅靠前。2026年1月初至1月中旬市场延续2025年12月中旬开启的春季躁动行情。宏观层面PMI和通胀数据均出现超季节性回升,在险资增配权益、交易性资金活跃等因素的支撑下,微观流动性相对充裕,市场交投情绪高涨,主题投资活跃,商业航天、AI应用、有色金属等方向表现较强。1月中旬两市成交额一度突破3.9万亿元创下历史新高。随着杠杆资金加速流入,市场换手率快速上升,1月中旬监管层采取提高融资保证金比例等调控措施给市场降温,释放引导市场转向健康“慢牛”的政策信号。逆势配置资金较大规模减持宽基ETF,1月下旬后交易性资金活跃度有所下降。石化、有色、建材、化工等周期板块开始走强。进入2月,春季行情进入下半场,市场总体表现为震荡上行,结构性机会延续。凯文·沃什被提名新一轮美联储主席,市场对美联储的降息路径预期出现波动。有色金属板块前期累积了大量获利盘,交易拥挤度接近过去5年最高水平,海外流动性的扰动加上对贵金属交易限制的增加,加剧了板块波动的压力。AI板块受海外“AI颠覆软件”情绪传导、业绩预期差和估值压力等影响有所承压。春节后两会政策预期提升,市场交投活跃度有所回升,市场风格趋于均衡。钢铁板块受益于“资源安全 反内卷”的供给侧预期领涨,政策红利驱动下环保板块走强,存储芯片为代表的科技细分领域受益于国产替代和涨价预期也表现较好。3月受中东地缘政治风险升级的影响,主要指数均有调整。地缘冲突推动油价持续上行,引发市场对"类滞胀"风险的担忧,叠加美联储降息预期延后、外资净流出等因素共振,市场风险偏好明显回落。全月来看整体呈现防御性特征,红利、资源品方向相对抗跌。银行、公用事业、煤炭涨幅靠前。2026年1季度组合整体处于中性仓位运作,组合配置上长期立足于我们国家的比较优势:产业配套齐全的制造优势,劳动力素质提高的工程师红利优势,居民收入提高的巨大市场优势。26年1季度组合主要配置在碳达峰碳中和相关的锂电池等高端制造,自主可控补短板相关的半导体、军工等科技创新,以及海外BD快速突破的创新药,数字经济、AI主题相关的通信、电子、计算机、传媒等TMT板块,全球竞争力较强的基础化工等。1季度组合表现一般,组合整体风格偏大盘成长,组合错过了上游周期类的机会;持仓的海外算力链和锂电池龙头表现较好,对组合有正贡献。