人工智能行业的不断发展对现有行业竞争格局、产业链价值分配的影响已经到了不容忽视的地步。过去具有高壁垒的通用软件容易受到AI技术的冲击，计算平台的演化、AI助手功能的完善等新因素都会冲击这些产品的入口价值。从最新情况看，这种冲击在持续加重，特别是过去人机交互方式、流程方式等更为根本性的架构已经在被AI重塑。

然而整体来看，我们判断当前“AI消灭软件”的论调更多停留于叙事层面，缺乏基本的逻辑和常识支撑。过去数年宏观动荡+AI导入缓慢等因素亦使得美股应用软件面临市场压力很难“自证清白”。结合宏观预期、AI进展等因素，美国宏观经济的逐步转暖，叠加AI收入贡献占比的逐步提升，市场对美股软件板块的悲观看法有望渐进式改变。

复盘全球软件行业SaaS转型历史来看，应用软件厂商在转型阶段普遍需经历较为痛苦的探索周期，期间公司或将经历增长承压、利润率阶段性回落与估值下修的转型阵痛，但在产品体系与商业模式成熟后，公司有望重新进入成长与估值双升阶段。

短期维度来看，需积极关注资产负债表优异、平台属性突出的头部应用软件企业，观察其传统需求是否企稳，以及AI产品能否推动营收增速提升。同时，我们关注到港股互联网巨头公司在AI领域的投入较为坚决，因此，港股或许是未来AI应用落地的重要方向。

展望后市，我们将持续关注两个方面：一是模型研发方向和进展。由于行业技术进步飞快，短则一个季度，长则半年，研发方向的偏差就能产生较大影响，阻碍变现进度。二是国内大模型公司在B端领域的落地情况。我们将持续关注AI应用领域的最新进展情况，审慎评估潜在风险，以分享计算机软件产业的长期成长红利。

$信澳核心科技混合A(OTCFUND|007484)$

$信澳核心科技混合C(OTCFUND|018203)$

$信澳聚优智选混合A(OTCFUND|017648)$

$信澳聚优智选混合C(OTCFUND|017649)$

#基金经理说#

#AI应用或迎大爆发#

风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。