自2021年下半年以来，医药行业已经历了长达四年的调整，这期间，包括美联储加息，投融资余额下滑，叠加集采超预期等多重因素影响，使得本轮医药板块的调整幅度、调整时间均超出市场预料。

我们以中证医疗指数为例，2021年下半年以来，中证医疗指数从最高点19992点，跌至10月25日收盘7053点，期间跌幅高达65%。而在本次重大行情反弹之前的最高跌幅超过70%，最新市盈率回落至33倍，近十年估值分位数24%。也就是说，当前中证医疗指数的估值比近十年以来75%的时间都要便宜。（同花顺 24.11.20）

然而一直以来，医药被认为是权益资产中“长坡厚雪”、具备长期配置价值，近期，A股明显反弹，医药行业也完成了一定程度的修复。站在当前时点，医药行业基本面好转了吗？

11月16日，2024中国医药工业发展大会与上海国际生物医药产业周在上海举行。大会公布数据显示，“十四五”以来，我国国产创新药数量和质量齐升，共有113个国产创新药获批上市，是“十三五”获批新药数量的2.8倍，市场规模达1000亿元。

工业和信息化部统计数据显示，今年以来，我国有37个创新药、51个创新医疗器械获批上市，在研新药数量跃居全球第二位。今年9月份，全国医药工业增加值增速达到10.5%，占全部工业比重达3.7%。（工业和信息化部 24.11.16）

其次，从医药政策方面来看，目前，医保局继续推进全方面集采，各药械细分品类覆盖趋于完善，后续超预期集采的可能性减弱。此外，2024年以来，针对创新药领域各地的支持和利好政策在不断出台。

比如最近，广东省《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》印发，《方案》表示进一步推动广东省生物医药产业集聚成势，力争到2027年，当地生物医药与健康产业集群规模超万亿元，规上医药工业规模超5000亿元。

然后，从行业自身情况来看，医药行业反腐已历时超过1年，其从长期看有利于净化行业生态，促进行业健康发展，利于优质创新公司脱颖而出。（每日经济新闻 24.11.12）

最后，从外部环境看，美国开启降息周期，对港股及创新药为代表的成长板块的压制有望逐渐缓解。生物医药研发周期长、投入高，对外部投资依赖较高，当美国处于降息周期时，企业融资成本降低，医药企业更加容易获得融资，有更多的资金用于新药研发和市场拓展，提升业绩。

浙商证券表示，在顺周期投资风格下，推荐医药创新配套产业链的投资机会，生命科学、CXO等领域出现边际向好的基本面趋势，这些趋势包括订单改善、经营性现金流改善、盈利能力触底修复、资本开支强度趋弱、减值损失消化等。（浙商证券 24.11.17）

A股市场上，医药生物是最为庞大的行业之一，股票数量接近500只，排在申万行业第二位。据统计，截至11月15日收盘，医药生物行业合计A股市值5.94万亿元。7家公司A股市值超千亿元。（证券时报 24.11.15）

总的来看，当前，医药整体估值处于历史相对低位，而且行业基本面存在温和改善，当前或仍然存在布局机会，等待行业景气度继续回暖，特别是在震荡中出现回调时，可能是不错的长期投资窗口。在产品选择上，建议大家关注信澳健康中国基金，该产品重点关注医药等领域，基金经理杨珂为香港大学金融学硕士，具备9.5年证券从业经验和超4年投资管理经验，长期研究医药板块，具备丰富的投资经验，欢迎大家多多关注。（据信达澳亚基金管理有限公司于2024年10月15日公告，基金经理杨珂女士因休产假于2024年10月14日起暂离工作岗位超过30日，无法正常履行基金经理相关职责。在杨珂女士休假期间，其所管理的信澳健康中国灵活配置混合型证券投资基金、信澳医药健康混合型证券投资基金及信澳优享生活混合型证券投资基金由基金经理刘维华女士代为管理。杨珂女士休假结束后,本公司将另行公告。）

 $信澳健康中国混合A(OTCFUND|003291)$  $信澳健康中国混合C(OTCFUND|015208)$  $信澳医药健康混合(OTCFUND|011598)$ $信澳优享生活混合A(OTCFUND|017977)$  $信澳优享生活混合C(OTCFUND|017978)$   #AI辅助诊断首次列入医保局立项指南#

信澳健康中国混合A/C，2017年8月18日成立，基金定期报告显示，2017-2023各年度A类(C类)净值增长率分别为2.80%（-）、-18.87%（-）、45.92%（-）、93.67%（-）、6.75%（-）、1.35%（17.14%）、-16.39%（-17.03%），同期业绩比较基准增长率分别为：5.04%、-13.74%、22.93%、17.94%、-1.14%、-11.94%、-5.40%，业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%。【基金经理管理的其他同类型基金：信澳医药健康混合】2021年4月9日成立，基金定期报告显示，2021-2023各年度净值增长率分别为：-2.15%、1.83%、-16.58%，同期业绩比较基准增长率分别为：-11.09%、-20.58%、-11.74%，业绩比较基准：中证医药卫生指数收益率*90%+中证港股通综合指数收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*5%。【基金经理管理的其他同类型基金：信澳优享生活混合A/C】，2023年03月14日成立，基金定期报告显示，2023A类(C类)年度净值增长率为-20.70%（-21.18%），同期业绩比较基准增长率分别为：-11.01%，业绩比较基准：中证800指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*5%+中证港股通综合指数收益率*5%。

杨珂：9.5年证券从业经验；4.5年投资管理经验，香港大学金融学硕士。2014年3月-2015年11月，在广发证券（香港）研究部，任必选消费行业研究员。2015年12月加入信达澳亚基金，历任研究咨询部研究员，现任信澳健康中国基金基金经理（2020年5月13日起至今）、信澳医药健康基金基金经理（2021年4月9日起至今）、信澳优享生活混合基金基金经理（2023年3月14日起至今）。

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