摘  要

1、随着宏观政策逆周期和跨周期调节的进行，以及积极的财政政策和稳健的货币政策相配合，经济基本面有望进一步回暖，市场情绪有望保持积极。考虑到证券板块在融资服务经济的职能以及财富管理促进内循环的作用，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，证券板块估值有望持续修复。$国泰中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012363)$场内标的ETF昨日成交额超113亿元，创历史新高，或可继续关注后续投资机会。

2、科创板100指数中小成长特征较为鲜明，与定位大市值的科创板50指数形成差异化，在权益牛市情景中上涨的弹性较高，且涨跌幅限制为20%，具备高收益、高弹性的优势，在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数，$国泰上证科创板100ETF发起联接C(OTCFUND|019867)$有望成为本轮牛市的反弹先锋。

3、目前国内半导体整体的产能缺口较大，外部限制不断加码，部分领域国产化进程逐步加速。随着需求端温和复苏，半导体芯片或正处在新一轮周期的起点。或可关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$、$国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$、$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$的投资机会，但要警惕短期大幅上涨后可能到来的回调。

4、当前处于新一轮国产替代、人工智能、数据要素变现的起始点，计算机板块具备较高成长性。基础软硬件自主创新是国家安全的重要基石，各类政府会议上反复重申其重要性。政策推动下近期迎来估值修复行情，板块在市场流动性及风险偏好提升时通常有较好表现。或可关注$国泰中证计算机主题ETF联接C(OTCFUND|010210)$、$国泰中证全指软件ETF联接C(OTCFUND|012637)$、$国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(OTCFUND|020279)$的投资机会。

正  文

 一、大盘分析

连续多日高歌猛进后，A股三大指数昨日集体大幅回调，截至昨日收盘，沪指跌6.62%，深成指跌8.15%，创业板指跌10.59%。沪深京三市成交额2.9万亿元，较前日缩量5000亿元左右，两市近5000只个股下跌。盘面上，影视传媒、光伏、生物医药等板块跌幅居前。

二、证券板块

昨日大盘大幅回落，证券板块跟调，国泰中证全指证券公司ETF联接C（012363）场内标的ETF昨日成交额超113亿元，创历史新高。

本轮证券行情始于9月5日国泰君安发布公告筹划吸收合并海通证券，此后又因24日国新办发布会政策超预期而开启上升行情。从交易视角上，当前板块的成交和拥挤度低于2014年行情；而从收益视角上，本轮行情比14年的绝对收益更高、涨幅更快，体现了一致预期的快速形成。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议）

在市场交投活跃度较高的背景下，证券行业的贝塔属性值得关注。当前市场的成交额频创新高，在政策的加持下A股流动性充裕，资金入市的意愿高、速度快，行情有望持续延续催化。而交投活跃与风险偏好提升又有望驱动证券公司的经纪业务业绩转好，再进一步带动行情，形成正反馈。

随着宏观政策逆周期和跨周期调节的进行，以及积极的财政政策和稳健的货币政策相配合，经济基本面有望进一步回暖，市场情绪有望保持积极。考虑到证券板块在融资服务经济的职能以及财富管理促进内循环的作用，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，证券板块估值有望持续修复。

由于估值方法的不同，国泰中证全指证券公司ETF联接C（012363）还有一块两家因吸收合并而停牌的券商未释放的收益。昨晚两家公司已公告明天复牌，我们此前估算的当时2%以上的收益，截至10月9日已扩大到4%以上的隐藏收益有望兑现，不知道之前有小伙伴埋伏了吗？感兴趣的投资者或可持续关注国泰中证全指证券公司ETF联接C（012363）、国泰中证申万证券行业指数A（501016）。

三、科创板块

昨日科创板大幅回调。

国泰上证科创板100ETF发起联接C（019867）跟踪科创板100指数，覆盖电力设备、电子、机器人等关系国家战略发展重要方向的行业。在当前市场经济发展结构转型的背景下，有望成为把握科技领域投资机遇的重要抓手。

另外，科创板100指数中小成长特征较为鲜明，与定位大市值的科创板50指数形成差异化，在权益牛市情景中上涨的弹性较高，且涨跌幅限制为20%，具备高收益、高弹性的优势，在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数，或为投资者把握A股牛的反弹先锋。

某券商认为，将本轮中国资产大涨行情定义为由政策驱动的“新质牛”。本轮“新质牛”行情由政策预期转向为核心驱动力，增量资金助推行情形成牛市氛围，目前处于“新质牛”的第一阶段。后续一揽子增量政策落实举措将陆续出台，政策将步入一段“蜜月期”，内外资金仍有增配A股的空间。风格配置上，优质消费与成长有望并驾齐驱。

从基本面来看，科创板企业整体业绩表现良好，多个行业展现出强劲的增长势头。2024年上半年，科创板公司中超过八成实现了盈利，其中半导体产业表现尤为突出。2023年上半年，科创板公司整体经营企稳回升，二季度环比增长强劲，新能源和高端装备制造业表现领先。感兴趣的投资者或可借道国泰上证科创板100ETF发起联接C（019867）布局科创板企业，享受科创板企业大反弹带来的机遇。

四、芯片板块

昨日芯片板块整体有所上涨。在此基础上，国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）的场内标的ETF还受到前几日跟踪指数涨幅大于产品涨幅上限影响，昨日补涨。上述产品的场内标的ETF昨日涨停，但截至收盘仍呈折价交易状态，体现市场目前对芯片板块较高的关注度。从这个角度看，芯片板块或是本轮牛市的重要投资方向之一。

目前国内半导体整体的产能缺口较大，外部限制不断加码，部分领域国产化进程逐步加速。受美国商务部《出口管制条例》等相关政策影响，国内获取海外厂商高端AI芯片的能力受到限制，这或将助推国内AI芯片厂商迅速发展，成长出一批具有出色实力的AI芯片厂商。同样受限于海外厂商的出口限制，国内车企供应链受到严重影响，国产化进程或将加速。

根据美国半导体行业协会（SIA）数据，今年8月全球半导体销售额达到历史新高的531.2亿美元，同比增长20.6%，为连续第10个月同比增长。随着需求端温和复苏，在AI与电车智能化等趋势下，半导体芯片或正处在新一轮周期的起点。

目前芯片板块公司营收和业绩逐步恢复，释放出周期反转的信号，板块或将迎来重估机会。或可关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）的投资机会，但要警惕短期大幅上涨后可能到来的回调。

五、计算机板块

最近计算机板块弹性同样较大。消息面上，10月8日，国家发改委、国家数据局等部门联合印发《国家数据标准体系建设指南》，提出到2026年底基本建成国家数据标准体系、制定30项以上的数据领域通用国家标准，建成标准验证和应用服务平台、培育第三方标准化服务机构，数据产业体系框架顶层设计逐步明确。

同时，中共中央办公厅、国务院办公厅也发布了关于加快公共数据资源开发利用的意见，提出加大中央预算内投资对数据基础设施、数据安全能力建设的支持力度。 

近期数据要素政策文件和相关讨论频发。相关文件覆盖数据产业体系全链条，从基础设施到数据采集、存储、分析、应用等关键环节，再到上层的企业、公共数据资源开发利用，数据产业体系框架有望由底向上层层递进、逐渐完整。

当前处于新一轮国产替代、人工智能、数据要素变现的起始点，计算机板块具备较高成长性。基础软硬件自主创新是国家安全的重要基石，各类政府会议上反复重申其重要性。产品角度，预期未来纯血鸿蒙将带来全新生态，持续发布新产品，走向大规模商用。

政策推动下计算机板块近期迎来估值修复行情，在市场流动性及风险偏好提升时通常有较好表现。或可关注国泰中证计算机主题ETF联接C（010210）、国泰中证全指软件ETF联接C（012637）、国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C（020279）的投资机会。

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国泰中证全指证券公司ETF联接C成立于2021.5.19，业绩比较基准为：中证全指证券公司指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。成立以来-2024上半年增长率/业绩基准（%）:7.03/8.74,-24.88/-26.07,3.52/3.02,-12.22/-12.65。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证申万证券指数基金成立于2017.4.27，2019-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：50.29/43.13，14.72/9.80，-2.44/-5.90，-24.16/-26.10，4.11/2.96，-11.95/-12.35。业绩比较基准：中证申万证券行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自 2022 年 5月18日起，国泰中证申万证券行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰上证科创板100ETF发起联接C成立于2023年11月21日，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.76/-6.30，-23.35/-24.08。业绩比较基准：上证科创板100指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金合同及基金合同生效公告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。基金经理麻绎文自2023年11月21日起管理本基金。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，-10.14/-10.12。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，-11.38/-11.44。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，-12.06/-12.11。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06，-16.66/-17.52。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10，-25.61/-26.88。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C成立于2023年12月13日。自成立以来-2024上半年的净值增长率/业绩基准（%）：-2.50/-4.90，-9.96/-10.45。业绩比较基准：国证信息技术创新主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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