【复盘摘要】

    近日，央行公告8月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为1000亿元。一是向市场补充了MLF缩量的1000亿资金，资金期限更长且无成本；二是为大行卖债补充子弹，通过大行精准地控制长端利率节奏。展望后续市场行情，货币政策不确定性降低，交易虽暂时缺乏主线，行情或已比较明朗。基本面上看，当前PMI数据显示需求端仍有待修复，连续四个月的低于荣枯线表现仍然支持债券行情。

【上周债市】

1、 央行开展国债买卖操作

    央行净买入1000亿国债，一是向市场补充了MLF缩量的1000亿资金，资金期限更长且无成本；二是为大行卖债补充子弹，通过大行精准地调控长端利率节奏。对市场，一是央行并没有放弃对长端利率的管控，短期利率区间震荡的可能在增加，二是后续若同样用买短债的方式投放长期流动性，短端的供需关系可能会更具稳定性，存单利率和资金面也会更具稳定性，这一政策对信用市场更友好。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）9月3日，美国ISM制造业PMI；（2）9月6日，美国非农就业人数和失业率。展望后续市场行情，货币政策不确定性降低，交易虽暂时缺乏主线，行情或已比较明朗。

    从资金面看，央行虽在跨月最后两日回收流动性，但财政投放及本就宽松的资金面现状使得DR001加权回购利率在跨月最后一天进一步下行至年内最低点附近。本周将到期约14000亿7天逆回购资金，可密切关注央行对超万亿将到期资金的对冲手段。从债券供给看，9月债券发行速度较8月将放缓，人大常委会未提增发国债，供给担忧告一段落。基本面上看，当前PMI数据显示需求端仍有待修复，连续四个月的低于荣枯线表现也有利于债券行情继续看多。另外，大型银行8月初以来持续卖出长端债券，并在近期买入短端，使得曲线陡峭化程度达到近年来的高位。

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