昨日，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.14%、标普500指数涨0.42%、纳指涨0.57%报17918.99点。在“八连涨”短债中断后，美股再拾涨势。

数据来源：wind，2024.8.22

下修非农就业达15年最大规模，虚假繁荣？

每年，美国月度非农数据都迎来两次例行修正：8月为初步修正，次年2月还有一次最终修正，跟 1月非农报告同时发布。 近期今年8月的初步修正结果公布：市场预期下修50万，实际初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修。

本次数据显示截至3月之前的一年，美国劳动力市场并未如之前数据发布时强劲。劳动力市场降温，提升降息概率，但并不能作为“虚假繁荣”的依据。实际上，今年下修市场已有共识。尽管有充分预期+滞后指标，短期看市场仍有所反应。此外，年度修正节点针对3月总非农人数，对最近的4-7月的新增非农则关系不大。

为何修正？ 我们常看的月度非农报告是抽样估计，存在误差；QCEW 数据是总体统计,比月度非农准确,但较为滞后。因此,月度非农报告会根据 QCEW等去调整往期数据，使其更准确。

数据来源：CEIC、BLS，兴业证券经济与金融研究院整理

目前，机构人士正担心杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔实际讲话内容与市场预期之间的“预期差”给市场带来的冲击。若鲍威尔明确说即将降息，权益市场将会作出积极反应；而如果市场没有等到想要的信息，则可能会仍维持高位震荡的行情。

整体来看，美国各项经济数据企稳，海外市场恐慌情绪有明显缓解，美股VIX重回指数较低水平，大类资产波动逐渐平息。美国衰退担忧暂时平息，9月降息25bp可能性偏高。经济软着陆假设下对美股长期仍偏乐观，不过反弹后股指重新接近历史高位，9到11月面临扰动较多，如大选不确定性。

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