近期，恒生央企指数出现一定回调，细看港股近期调整较多的板块，包括有黄金、能源（三桶油）、地产建筑等板块，而相对抗跌的是券商、半导体，这点与A股的结构类似。

如何看待恒生央企回调？红利投资机会还在吗？带着投资者当前关心的热点问题，我们邀请到鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌为大家答疑解惑。

短期资金兑现，趋势未变：近日全球资产均有所回调，包括贵金属、有色、黄金均出现了短期回调，悲观情绪有所发酵，从而导致恒生央企成分股的短期资金兑现行为。

对于黄金板块，前期涨幅过大，降息后续影响已然开始逐渐消退，开始回落后，市场多头短时间拥挤离场造成下跌。但通胀的回落以及失业率的高企，依旧支撑着9月降息押注高位运行，金价下方支撑力量或较为强劲。

三桶油股价的回落同样属于短期资金兑现行为。7月初以来，石化和煤炭等红利板块回调明显，更多因素来自于资金面的交易行为。自2023年11月以来，市场资金转型红利风格，传统能源具备高盈利和高分红，煤炭、石化等受到市场的青睐，当前资金盈利丰厚，从而出现了短期获利了结行为。

基本面上看，市场担忧市场存在油价走弱带来的业绩回落，从而影响三桶油的股息率。但总体来看，油价底部或仍存在支撑，即使回调也有限。美国页岩油的边际成本集中在65-70美金/桶，油价有望在此寻求支撑。对于三桶油而言，股息率大概率仍在6.8%-8.5%区间，具备较好投资价值。

存量博弈行情下，红利机会仍在：资金一定程度上还是存量博弈，存在跷跷板效应。受政策驱动+中报基本面叠加因素，半导体板块短期吸引了部分交易资金，成长占优，前期涨幅较高的红利有所回调。但展望未来，经济复苏仍有不确定性，市场还是以存量资金博弈为主，外加美国大选的不确定性和扰动，红利板块目前出现回调后，股息率有望提升，又会吸引配置资金进场。

根据Wind数据显示，截至2024/7/18，恒生中国央企指数当前PB为0.59，PE为6.3倍，最近12月股息率为6.07%，性价比凸显。因此，在存量博弈市场下，红利资产底层投资逻辑不变，下跌后或许仍是资金低位配置的机会。

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

$鹏华券商C(OTCFUND|012044)$$鹏华券商A(OTCFUND|160633)$$鹏华银行C(OTCFUND|012042)$