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近期，黄金价格持续走高，截止7月17日上午，现货黄金价格突破2480美元/盎司，再度创历史新高（数据来源:wind，2024.7.17）。与之形成对比的是，今日红利类指数全线走低，港股红利已连续回调3天。

黄金行情可以持续吗？怎么看待红利短期波动？

1、黄金上涨行情，整体原因有以下几个：

一是美联储的降息预期。这也是近期最主要的驱动因素。近期美国公布的系列数据都让降息预期增强。

注：当地时间7月11日，美国劳工部公布数据显示，今年6月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，6月美国CPI环比下降0.1%，为四年来首次转负。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.1%，较5月环比涨幅收窄0.1个百分点;核心CPI同比上涨3.3%，回落至2021年4月以来最低水平。

二是黄金的货币属性。黄金本身具有货币替代或储备资产的属性，货币发行或贬值也将导致金价中枢的上移。

三是央行对黄金的增持。在去美元化的过程中，各国央行对黄金的需求有所提高。

总体来看，通胀担忧持续减弱，美联储降息预期强化，黄金得到明显支撑，同时商品属性的弱化不利于白银，金银比或还有回升空间。

2、红利连续回调，怎么样看待最近红利类资产的波动呢？

大家对于红利资产讨论，主要是得益于过去几年红利资产强势的表现。中证红利全收益指数近三年22.75%，而能代表A股市场整体的中证800全收益指数是跌了25.91%，超额收益近50%。港股市场同样明显，港股通高股息指数近三年上涨22.13%。恒生指数则下跌34.79%左右，超额收益超过50%。这种强势也延续到了今年（数据来源：wind，截至2024.7.11）。

我认为这样强势的表现主要有两点原因。

一方面，过去三年外部环境发生了变化，红利资产有着较强的避险功能，并已经在历史上被多次验证，历史时间拉长回看，比如在2018年、2015年的下半年等市场震荡比较大的时候，红利资产相比市场整体都有较好的超额收益。这主要是由于红利最核心的指标就是股息率，能够反映资产经营是否稳健、现金流是否充裕、估值是否较有性价比，而这些公司在市场震荡时往往更具有防守性。

另一方面则更为重要，投资者对红利资产的长期估值中枢进行了重估并提升。主要是源于几个投资环境的变化：第一个变化在于经济增速的趋缓，投资者对投资确定性的关注逐渐超越对“高风险高回报”的追逐。第二是变化在于无风险收益率下行，固收类产品收益率在逐年走低，而高股息资产提供的股息回报水平反而在逐年提高。第三个变化就是资本市场本身生态的变化，越来越多的政策鼓励上市公司分红，引导大家回归投资本源，即价值投资。

对于红利资产的连续回调，从短期来看，任何股票类资产都会有波动，更何况红利已经连续上涨了较长的周期，不免面临获利了结、高位担忧或是行业政策等的影响。但是短期的波动并不改变红利资产长期估值中枢上行的趋势，红利或正站在未来长牛的起点上。总的来说，红利资产更像是一个压舱石，更适合中长期有配置需求的投资者，同时也能提供较为稳定的现金流，短期波动或也为我们提供了比较好的布局时机。

$汇添富中证港股通高股息投资ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501305)$

$汇添富中证港股通高股息投资ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501306)$

$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)C(OTCFUND|018543)$

$汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A(OTCFUND|164701)$

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