一、市场复盘

过去一周，A股先扬后抑，沪指继续在3000点位下方徘徊。前半周，一方面，由于上周末制造业PMI依然处于荣枯线以下，资金风险偏好降低，更多涌入高股息红利板块；另一方面，京沪深二手房成交量齐创阶段性新高，利于改善市场对后续地产预期，权重股上涨整体带动A股一度站上3000点。后半周，人民币汇率一度触碰7.31叠加欧盟对中国电动汽车加征关税将于7月5日生效，投资者风险偏好持续低迷，权益市场整体下跌；值得关注的是，周五央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议这一消息持续发酵，叠加美元连续回落，当日A股出现止跌回升。行业方面，有色、商贸零售、钢铁、公用事业、油气板块涨幅居前，国防、机械设备、电力设备、白酒、电子等板块跌幅居前，跌幅超3%。

数据来源：Choice，截至2024.7.7。

二、国内外宏观

事件：7月1日，央行宣布将于近期开展国债借入操作，并将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

地产：北京上海深圳6月二手房成交量能均有所扩大，其中上海、北京成交套数创年内新高。上海6月二手房成交套数为26376套，环比增长44%，超过年初小阳春创年内新高，主要是5月调整的购房政策有一定效果。北京6月二手房住宅成交套数为14987套，环比增长12%，也创下年内新高，北京购房政策调整是在6月下旬，政策的效果或在7月逐步显现。深圳6月二手房住宅成交套数为4249套，环比增长2%。上周30个城市新房成交面积为277.1万平方米，环比下降26.9%，同比提升21.5%，周新房单周成交同比转正，为年内首次，其中一线城市弹性明显更高，同比+40.8%。在2023年下半年基数偏低的情形下，预计今年下半年单周同比有望在部分时间段转正。

海外：美国就业和ISM制造业PMI数据走弱，降息预期升温，上周特朗普选情升温带来的冲击被部分逆转，股债商整体不错。纳斯达克涨超3%，美债10Y收益率回落8个BP，黄金原油均涨超2%，美元指数回落近1%，非美货币获喘息。6月全球制造业PMI维持阶段高位，新兴市场仍整体好于发达市场。零售消费延续边际改善，但绝对水平不强。越南2季度GDP增速6.9%，创两年新高。6月欧洲CPI增速进一步回落。

美国6月新增非农就业20.6万人，预期19万人，前值27.2万人；失业率4.1%，预期4%，前值4%。虽然6月新增非农就业人数好于预期，但前两个月的非农就业人数被下调11.1万人，与家庭调查的数据之间的分歧有所减小，共同指向劳动力市场缓慢降温。6月失业率升至 4.1%，为2021年11月以来最高。非农与失业率数据共同推动降息预期重燃。

数据来源：Choice，截至2024.7.7。

三、商品资源板块

国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜，周涨跌幅分别 1.01%、 1.54%、1.39%、2.71%； 全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT大豆，周涨跌幅分别为 0.15%、2.29%、3.51%、0.40%、2.33%。

油气：过去一周，地缘风险与需求前景共同推动油价上行。需求方面，美国至6月28日当周API原油库存、EIA原油库存下降，降幅远超预期。同时，鲍威尔表态称降通胀取得显著进展，美国6月新增非农就业人口较前值大幅回落，失业率意外上升，市场降息预期提振，进一步提升原油需求预期。此外，供给方面，市场担忧美国飓风贝瑞尔扰乱美国与墨西哥湾沿岸的石油生产，以色列和黎巴嫩真主党间的紧张局势持续升温，原油地缘溢价提升，进一步支撑油价。

黄金：价格大涨，一方面，中东紧张局势持续升温，地缘不稳定提升黄金避险需求，另一方面，美国多项经济数据表现疲软，ISM制造业、服务业PM等数据推动降息预期增强，美债收益率下行，带动金价上行。

化工：上周涤纶长丝开工率下滑，价格价差持续上行。万华化学POE项目一次性开车成功，此外，公司计划扩产IPDI和IP。行业景气下行已约两年时间，目前基础化工市净率处于2012年以来最低分位，同时行业盈利也处于低位，估值和盈利继续下行风险较小。1Q24上市公司资本开支同比下降，1-5月全行业投资继续增长但增速开始下降，叠加海外老旧产能退出力度加大，供给端有望出现更多积极变化；需求端国内地产影响逐步减弱而其他领域需求保持增长，美国制造业补库及新兴经济体需求增长有望驱动出口提升，预计行业周期拐点有望渐行渐近，看好中长期维度化工板块配置机会。

数据来源：Choice，截至2024.7.7。

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