1、 美股半导体长期行情如何？

我们以美股半导体行业的代表性指数——费城半导体指数为例来看：

费城半导体指数，代表了在美国上市的30家最大的半导体公司的表现，成分股包括了半导体设计、设备、制造、销售与配销等多个方面的企业。

1993.12.1从基点200点起，截至2024.6.18达到5765.12点，历经30年，涨幅约28倍，是美股市场的“长牛”赛道。期间也经历多次大的回撤，但后面都收复失地并创出了新高。

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2、 全球半导体目前处在周期的什么位置？景气度如何？

因供需、价格的关系，半导体也存在周期。以近10年为例，从全球半导体的销售额来看，半导体行业约4年经历一个完整的周期，包含上行周期和下行周期。

而本轮周期从2023年1季度触底，随后开启上升趋势。此轮周期与过往不同的是，还叠加了AI大爆发带来的半导体需求的迅猛增长。

根据最新数据，全球半导体月度销售额连续第5个月同比增长，预计今年剩余时间内市场将继续增长，2024年的年增长率将达到两位数。

3、 AI产业趋势对半导体的拉动作用有多大？

我们知道，上游企业的支出，构成了下游企业的营收来源。我们不妨从全球科技大厂公布的资本支出来看一看。

据银河证券统计，北美云厂商微软、谷歌、亚马逊以及人工智能巨头Meta在AI基建上需求依旧表现强劲，买卡需求再度上调：

微软：2024Q1资本开支140亿美元，同比增长79.4%，环比增长21.7%，Q2单季度资本开支指引环比提升50%-70%，从财年角度，24财年的资本支出比23财年增加80.8%-89.6%；

谷歌：2024Q1资本开支120亿美元，同比增长91%，环比增长9%，此后每季度资本开支指引略高于第一季度水平；

亚马逊：2024Q1资本开支140亿美元，全年指引为每季度都要高于一季度资本开支；

Meta：上调全年资本开支指引，2024年全年指引资本开支350-400亿美元(前指引300-370亿美元)，预计资本支出明年继续增加。（文中所涉及个股，仅为讨论需要，不构成任何投资建议和价值评判。投资需谨慎。）

这里的资本支出，大部分是与AI相关基础设施投入，简单说就是“买卡”。据机构研究，一季度往往是低点，资本开支或将逐季增加。

4、 此轮美股半导体周期的投资逻辑？

全球半导体销售额持续增长，半导体迎来复苏周期，多家大厂调整产品价格，业绩或将逐步增长，提供基本面支撑。

全球迎来以人工智能为代表的第四轮工业技术革命，作为底层支撑的芯片半导体，成为科技军备竞赛的重要资源，技术迭代和市场需求空间巨大，趋势或将加速。

宏观层面上，加息进程结束，降息周期或将开启，对利率相对敏感的半导体行业，或将受益。

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风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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