【复盘摘要】

    近期，央行主管刊物金融时报发文关注债券市场波动，文末提到“我们期待此时投资者更需关注债券类资产的价格波动风险，守护好钱袋子”。另一方面，美国CPI数据显示，美国5月未季调CPI同比升3.3%，对5月美国CPI下降贡献最大的是能源项。

【上周债市】

1、央行再提利率风险

    央行主管刊物金融时报发文，关注债券市场波动。文章指出，当前的债券市场和2022年第四季度调整之前有着不少相似之处，当前的利空因素有不少，只不过被投资者有意无意地忽视了，我们期待此时投资者更需关注债券类资产的价格波动风险，守护好“钱袋子”。市场此前密切关注央行在利率下到关键点位时的态度，该文章的表态相对上次央行表示会择机卖出债券而言温和许多，市场反应也不强烈。然而，央行的态度方向是明确的，尽管看到了经济和金融数据的下行，央行仍然不希望长端利率过快下行。

2、美国CPI数据解读

    美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%；季调后CPI环比0%，预期升0.1%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升3.6%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。超级核心CPI环比降到0%，前值0.2%。

    对5月美国CPI下降贡献最大的是能源项，环比-2%。与前期服务业PMI和薪资数据暗示相反，核心服务通胀显著降温、核心商品没有继续降价，核心服务中主要是运输服务价格大幅下降。工资-通胀螺旋无法解释本月通胀的下降，更可能是服务业供给有所缓和。核心商品环比从-0.1%回升到0%，主要是二手车价格的波动。连续两个月的通胀下行打破了再通胀的趋势，年内通胀有望缓慢下降到2.5%-2.8%。

【债市展望】

    本周重点关注：（1）6月17日国内发布6月MLF操作以及5月国内经济数据；（2）6月18日美国发布5月零售销售数据；（3）6月20日国内发布6月LPR数据；（4）6月21日美国发布6月PMI数据初值。

    展望后续市场行情，利率缺乏明确利空，曲线可能走平。资金面看，本周面临2370亿MLF到期和69亿利率债净融资，税期在周一结束，14天跨月开始，资金面或先收敛再宽松，关注资金面变化。

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