$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

概述：预计接下来处于地产政策观察期，地产政策对债市的进一步影响或有限。

上周债市收益率先下后上，老券表现好于新券。

一是上周地方债发行提速，单周政府债净缴款5600亿，为2024年前5个月以来单周最高，但市场承接度较好，上周一的地方债发行均在下限。

二是上周资金面先紧后松，上周三开始央行持续投放大额跨月流动性，上周四omo后资金面明显转松，上周五跨月资金面宽松平稳度过。伴随着资金面转松，国股存单一级发行价格逐步回落。

三是上周一线城市跟进地产新政，债市从前期交易政策预期转为交易地产政策效果，整体走出利空消化的行情。

四是上周四临近期货收盘央行再提关注债市风险，必要时进行卖出国债操作，带动债市收益率小幅上行；上周五omo继续投放1000亿，同时5月官方制造业PMI49.5%，低于预期50.4%，带动债市收益率明显回落。

往后看，一是目前一线城市仅剩下北京未公布地产新政，预计接下来一段时间或处于地产政策观察期，地产政策对债市的进一步影响或有限；二是央行持续喊话长期收益率，债市对央行的心理价位或仍有一定忌惮；若短期无重大利好，债市收益率或较难顺畅突破前期低点。另一方面，目前经济仍处于弱复苏路径中，资金面仍宽松平稳，理财、农商行、保险等机构配置需求强，债市也难以出现大幅调整。预计债市仍维持震荡行情。

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$