今年以来，以黄金和铜为代表的有色金属价格持续上涨，COMEX黄金和LME铜价一度突破2450美元/盎司和11000美元/吨，创出历史新高，煤炭、原油等能源价格也持续高位震荡，周期资源股成为今年市场热度较高的投资方向之一。

从宏观环境来看，海外扰动因素加剧，催化全球供应链的重构；此外，随着市场预期美联储逐步进入降息周期，可能也会推动黄金等资源品情绪转强。

从配置角度来看，黄金作为兼具商品、货币和金融三重属性的特殊商品，常常被视为对冲经济不确定性的工具之一。此外，去美元化浪潮和海外扰动因素加剧，带动全球避险需求升温，全球央行配置黄金的意愿增强，也有望对金价形成长期支撑。

铜是另一个我们持续在关注的品种，铜的价格主要受供需关系和宏观经济双重影响，因此具有商品和金融的双属性。从供需面来看，在2014-2015年的资本开支高峰后，近年铜矿资本开支严重不足，供给紧缺背景下铜的配置价值提升。基本面方面，随着AI、光伏、电动车等新兴领域的快速增长、电网等传统需求的逐步复苏和海外新兴经济体的工业化崛起，以铜为代表的工业金属面对这样的供需错配，有望开启一轮较为强劲的上行周期。

煤炭作为重要的化石燃料，被誉为“黑色的金子”，是我国能源的主要供给和消费类型，2023年，煤炭消费占我国能源消费量的比重超过50%。由于供给侧改革和双碳目标的提出，煤炭行业资本开支大幅度系统性下行，叠加近两年安监和环保限产压力进一步加大，煤炭行业新增供给比较困难，而国内经济企稳向好，火电发电量稳定增长，煤价有望稳定在高位区间震荡。充裕的现金流加之稳定的高分红比例，煤炭行业正成为A股市场中股息率较高的板块之一，有望获得长线资金的关注。

在资产荒的背景下，我们面对着一个资源和红利资产的大时代，我们有理由相信，随着全球货币体系重塑和美元信用的弱化，代表实物信用的全球资源品价格有望出现系统性的重估，资源行业依然在韧性中发展。

展望下半年，我们认为全球制造业有望重回扩张区间，美联储降息预期渐行渐近，全球定价资源品的价格有望继续走高或在高位企稳，我们仍将持续关注供需格局偏紧带动的资源品投资机会。

#电力板块持续上涨 原因何在？##近期资源品崛起 该上车么？#

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