概述：债市不具备进一步大幅调整的基础。

上周债市收益率大幅上行，长端收益率上行幅度大于短端，收益率曲线小幅走陡。

一是上周二晚间央行再次提及长期债券收益率，并指出长期债券收益率持续下行主要原因是年初以来政府债券供给较往年偏慢，未来随着超长期特别国债发行，资产荒情况会有所缓解，长期国债收益率也将出现回升，同时提示投资者应高度重视利率风险。近期以来收益率持续下行，部分机构有止盈需求，带动上周三债市收益率明显上行。

二是监管禁止银行通过手工补息高息揽储进一步推进，理财、保险等机构高息存款资产减少，市场普遍预计增量资金会流入债市，带动上周周初债市收益率小幅下行；另一方面，禁止贴息造成银行存款流失，叠加发改委称2024年地方专项债项目筛选工作已完成、尽快落实超长期特别国债的发行，预计进入5月政府债发行或提速，短期银行负债压力或防御性加大，上周四开始存单一级发行价格持续提价，带动上周五债市收益率进一步明显上行。

三是临近假期，风险情绪有所提振。债市或担忧可能出台的地产等产业政策，同时本周即将公布4月PMI，4月以来商品市场持续交易再通胀，债市对经济复苏有所担忧。

美国1季度经济增长低于预期，通胀高于预期，市场普遍预期美联储年内降息次数或降为1次，同时降息时间推后，考虑到国内仍要防资金空转、稳汇率，叠加一季度经济目标超额完成，短期国内降息概率进一步降低。国内有效需求仍不足，房地产行业尚未企稳，货币政策不具备收紧的基础，目前资金面仍宽松，理财、保险、农商行等机构仍欠配，我们认为债市不具备进一步大幅调整的基础。

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

$农银汇理金禄债券(OTCFUND|006758)$