投资者朋友们大家好：

我是$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$的基金经理张钟玉。

美股近期波动较大，在经历连续的下跌回调后，近几个交易日又开始连续反弹。行情大幅波动背后的原因是什么呢？

前期的下跌，我们在之前的文章里分析过，或许与两方面因素有关：一方面，中东地缘冲突的升级，使得经济发展和投资活动的不确定性增强，对全球资本市场都造成了冲击；另一方面，美国公布的包含CPI在内的多项经济数据，显示出通胀有抬头趋势，压制了市场对于降息幅度和节奏的预期，打压了市场的风险偏好，导致权益类资产的下跌。

那么，当中东地区的冲突缓和，经济数据不如预期时，降息预期再起，此前下跌的美股也有了上涨的需求。

消息面上，近期公布的数据显示，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。分析认为，制造业活动放缓将促使美联储今年加速降息，因为较低的借贷成本通常会刺激经济增长。

从短期来看，关于降息预期的变化，会带来美股的波动，当降息预期推延时，美股利空下跌，而当降息预期提前时，则表现相反。

但我们稍微拉长区间，从去年暂停加息以来，已有十个月保持利率不变。虽然市场此前有“higherfor longer”（长期维持高利率）的预期，但我们认为高利率环境很难持续，降息周期的开启只是时间早晚问题，我们需耐心观察和等待。

除了宏观预期上的波动，我们也要注意另一条线，即正在进行中的人工智能产业浪潮，全球科技巨头都在加码投入，相信我们后面能看到更多创新应用的诞生，和对企业业绩的正向贡献。

$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)A人民币(OTCFUND|016532)$$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016533)$

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