近年来，煤炭板块的表现真是“泰酷辣”！

据Wind数据显示，过去一年煤炭（申万）的涨幅为20.60%，在申万一级行业指数中排名第一。

在A股市场持续震荡，多数投资板块表现欠佳的背景下，煤炭为何逆市上涨？

1.煤价存在较强支撑

供应方面，产量维持负增长，进口增速明显回落。据国海证券数据，2024年3月国内实现原煤产量3.99亿吨，同比下降4.2%，延续1-2月的负增长趋势；1-3月国内实现累计原煤产量11.06亿吨，同比下降4.1%。2024年3月，我国进口煤炭4138万吨，同比增长0.5%，增速较2024年1-2月明显回落。

再加上开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿较弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，预计未来若干年，煤炭行业或将依然维持紧平衡状态。

需求方面，展望2024年，在经济有韧性下，煤炭需求有望实现平稳增长。因此，当前的煤炭价格存在较强支撑。

2.高股息特征

从高股息率的角度看，当前煤炭板块仍旧是股息率较高的板块。资金在低利率的环境下也会更容易寻找确定性品种，高股息则是确定性的体现形式之一。据Wind数据显示，截至2024年4月17日，煤炭(申万)近12个月股息率达6.50%，在申万一级行业中排名第一。

3.可攻可守，长期配置价值显著

过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大。

向后看，在能源大通胀背景下，未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金流、高分红、低估值的特性，同时叠加需求复苏下的高弹性预期，可以说可攻可守，具有较为明显的长期配置价值。

对于煤炭板块感兴趣的用户，可以关注一下万家宏观择时多策略，该基金从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了。“首先，长期来看，能源供需不匹配的情况将长期存在；其次，很多能源股的估值较低，且具备低负债、高股息、高现金流的特点；第三，从价格角度看，2016年以来，煤炭行业的整体价格波动在变小，且在价格的偏上区间波动震荡。因此，当前市场下，上游资源品仍是值得重点关注的方向之一”，基金经理黄海如是说。

展望后市，黄海认为2024年或迎来一个转折之年，市场将从悲观的预期逐渐过渡到信心的恢复，向上的弹性也会随之加大。具体到比较看好的投资机会，黄海表示重点关注三个领域：一是上游资源品、地产产业链、化工等；二是未来需求回暖的优质消费类公司；三是金融的周期轮动。

$万家宏观择时多策略混合A(OTCFUND|519212)$

$万家宏观择时多策略混合C(OTCFUND|017787)$

$万家精选混合A(OTCFUND|519185)$

$万家精选混合C(OTCFUND|015566)$

$万家新利灵活配置混合(OTCFUND|519191)$

$万家双引擎灵活配置混合A(OTCFUND|519183)$

$万家双引擎灵活配置混合C(OTCFUND|020199)$

$万家中证红利指数(LOF)C(OTCFUND|015558)$

$万家中证红利指数(LOF)A(OTCFUND|161907)$