4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，该意见共9个部分。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。

    新国九条强化了针对上市公司现金分红的监管。主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，将实施ST。

    对分红要求和监管的提升，或进一步凸显中药在医药细分板块下的相对优势。且随着分红比例提升，未来中药板块的抗周期防御属性或得到强化。

中药板块整体表现良好，奠定高分红基础

中药作为高股息资产，具有现金流充沛、分红高、估值低等特点：

    截至2024年4月7日，中药（申万）73家上市公司共有18家已披露2023年年度报告。营业总收入方面，18家有14家同比增长；归母净利润方面，18家有14家同比增长,占比78%。

    相对于西药/创新药而言，中药的供给端相对可控，而且产品生命周期长；

    从支付端来看，与化药相比，中药集采较为温和，且国家政策不断向中药倾斜，独家品种在集采中具备议价能力。化药集采平均降幅都在50%以上，最高可达90%以上，而中成药的降幅基本保持在30%-40%。

    和生物药相比，中药的研发较少有长期高强度的资本开支和投入，不少重要企业往往储备了充裕的现金，这也是高分红的有力基础。

历史数据看，中药为A股分红大户

从过往情况看，多家中药龙头的分红称得上“慷慨”：

    - 云南白药2023年分红预案为每10股派息20.77元（含税），分红总额为37.06亿元，占2023年归母净利润的90.53%。

    - 东阿阿胶2023年预计现金分红总额11.46亿元，分红率99.6%（对比2022年分红金额7.59亿元，分红率97.31%）。

    - 江中药业预计现金分红金额将达到4.4亿元，加上2023年前三季度现金分红金额3.78亿元，2023年全年现金分红金额将达到8.18亿元，现金分红比例（现金分红金额/归母净利润）达到115.52%

注：以上公司仅作示例，不作为个股推荐

 A股已发布2023年年报医药公司股息率概况（不完全统计）

资料来源：Wind，首创证券。相关数据按2024.3.29收盘价计算，以上列举仅作示例，不作为个股推荐。

    对分红要求和监管的提升，或进一步凸显中药在医药细分板块下的相对优势。

    随着中药方向政策不断优化，审评审批政策改革等顶层设计支撑行业长期良性发展，利好中药创新药发展，为行业提供增量；板块多数上市公司聚焦OTC渠道，不受集采、医保控费等影响，在老龄化、大众自我诊疗意识增长的社会背景下，具备长期成长空间。

    同时，当前中药板块估值水平处于历史低位，具体投资性价比。新规之下，中药板块的投资价值或进一步凸显。

$汇添富中证中药ETF联接(LOF)A(OTCFUND|501011)$

$汇添富中证中药ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501012)$

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