大家好，我是国泰基金经理麻绎文。

最近在讨论“新质生产力”的时候，大家可能会关注到工业母机、数控机床等制造业的相关信息，但一些投资者朋友可能不是特别清楚工业母机、机床具体是指什么，可能也不太了解相关布局机会，今天借此机会和大家一起聊聊。

如果从国内整个工业母机市场的情况来看，我国是全球最大的工业母机的消费国，包括生产国。我们整个产值大概能占到全球的百分之二十多，整个工业母机的消费是能够占到全球的30%。这里面的差值反映的是，当前我们在低端工业母机方面还是具备很强的国产替代能力，甚至能够形成一定的出口。但是对于比较高端的工业母机，比如说像一些五轴数控机床等，下游应用面向于比如说像航空航天，包括一些相对来说偏高端的军工制造等领域，这种高端的工业母机目前还非常依赖进口。

首先从整个大的工业母机行业的情况来讲，它属于通用设备领域，通用设备除了机床还包括像叉车，还包括工业机器人等赛道。

它的下游还是偏向于制造业，或者说传统的一些周期性的行业。从历史上来讲，它就有一定的周期性属性。过去几年整个国内受到宏观经济承压，包括海外加息影响之后，制造业在2023年的下半年，也是逐步进入到了一个企稳复苏的阶段。展望2024年，不管是像中国的制造业的恢复，还是像美国的制造业补库，都有望带来工业母机需求的回升。特别是工业母机作为这种上游型的赛道，它的需求修复的弹性我们觉得还是比较大的。

再从整个工业母机它自身的换机周期来讲，目前距离上一轮整个工业母机大规模放量的时间节点也差不多有10年的时间。

从自然条件上来讲，也差不多进入到了一个工业母机大规模更新换代的周期。所以从这个角度上来讲，我们觉得不管是短期的制造业复苏，还是从中长期的整体的大规模工业母机换新，我们觉得还是有一定的更新的需求。再叠加整个政策层面的支持，像今年的大规模设备更新换代的政策，政策层面也是提到了有5万亿的空间。

所以这块我们觉得后续或许可以重点关注$国泰中证机床ETF发起联接C(OTCFUND|017472)$这样的产品，属于偏向于下游制造业并且有更新替代需求的方向。

最后从国产替代的角度，长期来看我们觉得工业母机还是有比较大的国产替代空间。

从2018年的数据来讲，低端工业母机的国产化率差不多是在82%，已经相对来说比较完善地实现了国产替代。不管是工业母机零部件也好，还是整机也好，包括数控系统也好，都有一定的替代能力。到了中端的数控机床，整个国产化率差不多是在65%左右。再到了高端的数控机床来讲，像2018年整个国产化率只有6%，不到10%的水平。所以从长期来讲我们觉得工业母机还是有比较大的国产替代空间。

过去几年我们看到，工业母机，包括集成电路、软件等等相对来说比较重要的产业都是集中受到政策层面的支持。不管是财政税收也好，还是说产业政策层面也好，都是在支持整个的工业母机国产替代。特别是在高端的比如说五轴的数控机床领域，还是有很大的国产替代的空间。

从海关总署统计的情况来讲，我们的贸易逆差情况也是出现了一个不断扩大的趋势。也是说明从2016到2018年，当时整个工业母机还是相对来说比较依赖于进口。2018年之后，从2019年开始，我们看到像工业母机的贸易逆差已经出现了下降。这里面也是反映了我们对外的依赖程度在逐步降低。另外，甚至像一些低端的工业母机已经能够实现一定的出口能力。这块已经反映了我们的国产替代的突破趋势。

如果要未来做一个展望的话，我们觉得工业母机行业摆脱了过去偏老旧的生产制造能力之后，近几年随着很多民营企业逐步的突围出来，逐步具备了高端领域的国产替代能力。未来，国内工业母机企业逐步在往高端化去走的趋势，相对来说也是比较明确的。从长期来讲，我们觉得这个赛道还是有比较大的成长空间的。

大家如果对工业母机、机床等相关投资机会感兴趣，或许可以关注一下国泰中证机床ETF发起联接C（017472）。

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国泰中证机床ETF发起联接C成立于2022年12月13日。业绩比较基准：中证机床指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-4.62/-6.65，3.21/2.26。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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