新的一个交易周启动，国内也将迎来全国两会的重要政策窗口，我们来看看最新的《一周策略》。

中信证券：把握修复行情，关注右侧信号

中信证券指出，从经济环境来看，前两月经济数据平稳，内需偏弱的态势延续，开发商有望平稳度过短期还款高峰，但地产企稳有待进一步政策支持。从政策边际变化来看，预计两会总量政策目标基本符合市场预期，新质生产力有望成为后续发展的重心。从市场生态来看，量化调仓引发的流动性冲击已经结束，活跃资金是此轮反弹主要增量，AI等新质生产力相关主题或持续活跃。

配置上，中信证券认为，在资产荒背景下，央企红利低波和高股息板块仍是大体量增量资金的首选底仓配置方向，构成杠铃结构的一端。其次，成长板块可关注新质生产力相关主题，重点包括新型要素建设（数据、算力）与配套（能源、材料、基础软件、基础装备等），以及从导入期进入成长期的大模型应用、人形机器人、自动驾驶、新材料、卫星互联网、低空经济、生物技术等，构成杠铃结构的另一端。最后，港股中的消费、互联网等白马品种已极具长期配置价值和新兴市场组合中的相对性价比优势，可积极布局参与。

——节选自2024.03.03《中信证券#策略聚焦｜把握修复行情，关注右侧信号》

中金公司：关注两会期间政策红利

中金公司认为，本轮市场反弹的核心驱动力在于政策预期改善，如中央政治局会议及中央财经委员会第四次会议明确政策方向；LPR超预期下调；新任证监会主席亲自带队围绕资本市场中长期健康发展召开座谈会，等等。后市来看，临近两会重点关注后续两会召开期间的经济目标及政策落实，以及各部委工作重点等。

市场层面，指数前期连续反弹且仍在关键整数关口附近，不排除仍有交易层面因素导致的扰动，但目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较也处于明显偏低水平，认为短期修复行情仍有望延续，中期走势则取决于政策环境，尤其是财政和货币政策的协同发力。风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅高于大盘，认为小盘风格短期仍有望占优但与大盘的收敛速度将有所减缓。

配置上，短期结合政策变化关注受益领域。受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业。温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。中央财经委员会要求推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，相关家电、建材板块关注度有望抬升。

——节选自2024.03.03《中金公司A股策略周报：关注两会期间政策红利》

广发证券：反弹持续需要有进一步基本面预期的变化

广发证券研究了大家普遍关注的两会后市场行情能否延续的问题。

据历史经验，2009年以来的14年中，全A仅有其中6年能够在两会后继续上涨至4月财报季。而在两会后依然能维持强势的6年中，市场或是出现经济基本面或经济预期的改善，或是出现了产业基本面或产业政策的变化。如果是赤字率扩张叠加信贷放量的年份（09年、16年、19年）则经济周期类的资产表现更强；如果是产业层面出现了重大变化的年份（15年、21年、23年），相应则是景气成长类的资产表现更好。如果A股的ROE能够构成弹性较大的改善，即使阶段性在4月进入调整，也有望继续走出贯穿全年的行情。ROE回升与广义赤字率、全球PMI有稳定的正相关关系。

因此，广发证券认为，当前的反弹如果持续至两会后，还需要有进一步基本面预期的变化：经济基本面预期变化：包括两会工作报告的政策，或3月地产高频销售数据。产业基本面预期变化：包括但不限于围绕氢能源、AI、卫星的政策和产业进展。该团队认为24年演绎第二种可能性的概率更大，继续推荐景气成长类资产机会。稳定价值类资产仍然有中期持有的意义，但是可能需要等待一个成交占比更低的位置来增加配置。

——节选自2024.03.03《广发证券周末五分钟全知道（2月第3期）：历史上两会后股票仍然持续上涨的情况复盘》

申万宏源：小盘成长后续行情依赖于进一步催化

申万宏源则探讨了小微盘风格的持续性。

对于小盘风格而言：关键的基本面指标是“小企业长大速度”（小盘股收入占比的边际变化），该指标向上的大波段，通常对应小盘股大波段跑赢市场。而现阶段，小微盘风格的基本面支撑并不强，特别是小盘成长风格、主题性机会的基本面支撑偏弱。流动性层面，小微盘风格相对收益与中国10年期国债收益率总体负相关。2024年资产荒背景下，无风险利率下行，既有利于高股息资产重估，也有利于小微盘风格借主题催化演绎行情。投资者相对力量变化影响风格，对小微盘而言，关键定价资金的交易性资金和量化资金。而现阶段，量化资金受到监管高度关注。

申万宏源认为，行情演绎到了现在这个阶段，交易政策催化“买预期，卖兑现”的模式大概率不变，同时，2月是春季行情容易发酵的窗口，而4月是A股偏价值的窗口。春季躁动窗口，小盘成长主题活跃，AI算力、AI应用、机器人等有新催化的方向已兑现了显著的赚钱效应，后续行情依赖进一步催化，特别是4月后可能需要国内政策与产业验证配合。而有利于小微盘行情演绎的分母端环境，同样有利于高股息。该团队继续提示公司治理和股东回报正在成为一种思潮，这在景气趋势相对乏善可陈的环境中，可能成为投资者做底仓配置的方向。

——节选自2024.03.02《申万宏源策略一周回顾展望：小微盘风格持续性怎么看？》

国泰君安：产业政策密集期，关注新老主题轮动

国安君安指出，主题延续高热度但分化加剧，产业政策催化下新主题开始涌现。融资买入额延续净流入状态，融资买入额占A股成交额比例维持平稳。预计短期主题热度有望维持，主题方向的选择需密切跟踪新兴科技领域新技术新产品的突破，结合近期产业政策新变化寻找主题方向，并注意新老主题轮动。

新质生产力主题方面，建议关注：先进制程半导体设备/新材料/核聚变/氢能等先进技术；人形机器人/智能终端/脑机接口/无人飞行器等未来产品；商业航天/低空经济/工业元宇宙等未来应用场景。

绿氢方面，建议关注：绿氢投资加码直接拉动电解槽等制氢装备需求；氢储运相关的长管拖车/储氢罐；燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统/加氢设备/整车等。

设备更新方面，建议关注：节能变压器和节能电机、科学仪器、工业锅炉、数据中心节能等电力/能源/交通和科研领域先进设备更新。受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业。

——节选自2024.03.03《国泰君安主题周报3月第1期：产业政策密集期，关注新老主题轮动》

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