沪指在结束8连阳后，A股市场会如何演绎？又是一个新的交易周，我们来看最新的《一周策略》。

中信证券：科技成长有望成为今年另一条投资主线

中信证券认为，资本市场监管做优存量，央国企预期回报提升，市场有望步入内生动力驱动的修复通道，央国企的大股东增持、加大分红回购、产业链并购重组逐步落实，有望支撑优质蓝筹的持续性行情，也将成为今年最重要的配置主线之一，小微盘受交易博弈的影响异常显著，后续预计还将受到量化产品赎回的压力影响，而有产业催化的科技成长有望成为今年另一条投资主线。

——从产业催化的角度，2024年以AI为代表的新兴产业仍然处于上行周期，本轮下跌后部分基本面较优的中小市值公司被错杀，当下估值水平比较低；美股中的科技巨头基本面相对独立于美国的经济和政策，本轮行情除了Sora模型在多模态视频能力上的突破外，英伟达业绩超预期进一步提振了市场情绪，国内相关的科创成长主线值得持续关注。

——从市值管理的角度，本轮下跌后部分中小市值公司由于破发、破净等因素受到了减持新规的限制，预计未来将更加重视市值管理；在当前不少行业一、二级市场估值倒挂的情况下，产业资本并购、国有资本为了布局战略新兴领域参股甚至控股一些优质的上市细分行业龙头都是可能出现的趋势。

总体而言，中信证券建议坚持优质蓝筹和科创成长兼顾的均衡配置。一方面，央企红利低波和高股息板块的行情预计将随着政策预期强化扩散到更多的央国企板块。另一方面，成长板块建议淡化交易博弈，重视产业催化，重点关注AI相关主题，其中配置型机会包括AI海外供应链（光模块、服务器代工、PCB等）、国产算力产业链以及人形机器人产业链，交易型机会建议关注传媒板块。另外，港股中的消费、互联网等白马品种已极具长期配置价值和新兴市场组合中的相对性价比优势，可积极布局参与。

——节选自2024.02.25《中信证券A股策略聚焦：市场有望步入内生修复通道》

中金公司：2月初至今的修复行情仍有望延续

中金公司认为，指数修复至关键整数关口后虽不排除有交易层面的短线扰动，但考虑到目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较处于明显偏低水平，纵向及横向对比均具备较好的投资吸引力，稳增长信号陆续释放、资本市场改革释放积极信号、前期资金流动性紧张状况明显好转等利好因素仍有助于继续提振投资者信心。站在当前时点，认为2月初至今的修复行情仍有望延续，后续建议继续关注资本市场改革预期及稳增长政策的力度与节奏。

风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅高于大盘，小盘风格短期仍有望占优，但与大盘的收敛速度将有所减缓。行业方面，年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；临近两会结合稳增长政策预期的抬升，设备更新和消费品相关板块可能有阶段性机会；高股息领域注意把握配置节奏。

——节选自2024.02.25《中金公司A股策略周报：修复行情有望延续》

申万宏源：短期行情是超跌反弹与春季躁动的结合

申万宏源指出，短期行情是超跌反弹和春季躁动的结合：A股资金面结构问题缓和后，最重要的变化是市场投研审美框架从过度悲观向中性客观回归。躁动窗口，市场能够反映的积极逻辑明显增加。目前，量化指标指示纯粹的超跌反弹已基本演绎充分，后续行情演绎将更加依赖于新增催化和结构主线聚焦。但也需强调，春季躁动中发酵的一部分过度乐观预期，在中期仍需经历考验，维持2024年前三季度A股总体处于震荡市的判断。

配置上，虽然超跌反弹中各行业轮涨普涨，但随着时间的推移，市场区分主线的重要性提升。高股息作为底仓配置正在形成共识，继续提示聚焦稳态高股息+挖掘动态高股息。短期AI主题催化足以支持超跌反弹，但后续行情仍依赖于进一步催化，特别是4月后行情延续需要国内产业催化。行业建议关注：电力、煤炭；铁路公路、先进制造；运营商；纺织服饰、食品加工、饮料乳品。

——节选自2024.02.24《申万宏源策略一周回顾展望：短期行情是超跌反弹与春季躁动的结合》

广发证券：中等反弹还需进一步基本面预期的变化

广发证券指出，超跌反弹是估值修复的过程，催化剂是总量政策的积极变化，本质上是交易内需修复的预期，尽管这种预期可能在事后被证伪、或无法兑现为业绩。与超跌反弹行情拟合度最好的是估值周期。相比之下，基本面指标和超跌反弹的相关性则较弱，再考虑到相关数据存在滞后性，在超跌反弹初期基本不具备通过数据进行前瞻性判断的可能性。

总体而言，历史上中等级别的超跌反弹形成于过度悲观后的基本面预期修复，预期的修复可能来自于政策或者高频数据。如果是总量政策或者经济高频数据的改善，则经济周期类板块引领反弹；如果是产业政策或者产业基本面的变化，则景气成长类板块引领反弹。中级别反弹的全时间段中，主要演绎估值修复，估值弹性大的中小股票反弹幅度较大，相反稳定类品种相对落后。中级别反弹之所以仅仅是反弹而不是反转，最终原因是没有看到整体ROE的趋势改善。

当前，最先出现基本面预期变化的是以AI为代表的产业进展和以春节消费为代表的经济高频数据。相关板块形成初步反弹。后续如果能形成中等级别的超跌反弹，还需要有进一步基本面预期的变化：要么是经济基本面预期变化：包括两会工作报告的政策，或者3月地产高频销售数据。要么是产业基本面预期变化：包括但不限于围绕氢能源、AI、卫星的政策和产业进展。

——节选自2024.02.25《广发证券周末五分钟全知道（2月第3期）：历史上的中级反弹是如何形成的？板块上有何规律？》

国泰君安：市场对于未来的展望能力和预期长度出现降低

国泰君安指出，交易出清带来的底部已经看到，随着全国两会等重要会议窗口临近，市场新进入者对政策的预期以及市场重要稳定器的存在，叠加交易约束空方头寸表达，预计这一时期股市以稳定为主，仍有一定表现空间，但由于市场预期并未跟随股价的上升而上升，认为在超跌反弹之后指数仍有筑底和磨底的需要。

对于投资风格，国泰君安认为，在“百年未有之大变局”下，在复杂的国际地缘、经济和社会因素的推动下，市场对于未来的展望能力和预期长度出现降低，导致传统投资策略的失效与新投资策略的出现。低风险偏好的投资者追逐安全边际，价值中的价值行情出现（高分红和固定收益）；而高风险偏好的投资者追逐转型增长，成长中的成长行情出现。若整体定价环境不发生大的变化，未来投资风格的轮换或出现在价值中的价值与成长中的成长，而不再是传统结构。

从短期维度看，该团队认为高分红与科技题材股在重要会议窗口期仍有一定表现空间，但大盘价值风格的估值性价比已降低，短期交易也在走向过热，不宜追高，同时投资者的经济预期将见底、科技成长股预期将上升，成长股行情有望接近年中出现，新能源板块或率先启动，但行情重点在科技制造。

——节选自2024.02.18《国投证券策略定期报告：节后定价核心，中小盘重生+科技出海双主线崛起》

$华泰柏瑞沪深300ETF联接A(OTCFUND|460300)$

$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$

$华泰柏瑞上证红利ETF联接C(OTCFUND|012762)$

#重磅发布！推动新一轮大规模设备更新#