1月24日，央行行长潘功胜在新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元左右。1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

万家基金认为，央行降准并下调支农支小利率，明显超出了市场预期。此外，降准幅度同样超出了市场预期，本次下调0.5个百分点，凸显了央行呵护流动性和稳定市场信心的较强意图。

往后看，市场对宽松政策的预期升温，预计后面一段时间会有其他政策出台，包括房地产支持政策等，本次发布会也提到“人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。”此外，LPR、MLF也有一定概率下调。1月22日召开的国常会也提及，将加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。

债市方面，本次降准1万亿，对银行负债有明显利好，由于此前中短债表现较为克制，预计降准落地后会震荡偏强。对于长债，本次降准影响相对中性，银行间更充裕构成利好，但其他政策预期增强构成利空，基于此，我们认为长债短期震荡，中期向好逻辑未变。

对于经济和股市，政策预期有利于缓和经济悲观预期，有利于股市风险情绪的修复，后续可以关注未来一段时期的政策，特别是关于资本市场的政策，1月22日召开的国常会表示“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”，因此政策发力值得期待。总之，我们对股市短期不悲观，中期走势则取决于地产和经济预期能否明显改善。

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