大家好，我是国泰基金的基金经理程洲。今天很高兴有机会能和大家分享我对2024年市场投资机会的看法。

在消费板块我们看好两个方向，一个是医药，另一个是必选消费。

一、医药板块：看好制剂出口、制剂国际化、原料药。

在人口老龄化大的背景下，医药行业是相对来说比较确定能够从人口老龄化中受益的行业。过去几年受到国家产业政策的调整，可能对医药价格的泡沫挤得比较多，所以也会对企业盈利造成一些影响。但是在经过两三年调整之后，现在从医药价格来看也是“应采尽采”了。从政策来看，其实国家也做出了一些调整，现在看价格诉求已经不是唯一的目标了，医保目标还是能够提供优质优价的产品给老百姓使用。政策的温和，对于整个医药行业是有比较大的帮助。

从企业来看，在带量采购的集采背景下，企业也做出很多调整，一些优质企业经过两三年调整以后已经走出来了，具体来说就是出口方向。以前中国医药企业都是做国内的生意，现在出口越来越多了。中国药价已经成为全球最低的价格，同时按照CED的要求，整个生产体系跟国际要求是一样的，中国的药品具备出口的能力。其实这也是产业升级的表现，从原来出口中间体、到后来出口原料药、再出口制剂。过去几年企业做出很多调整之后，这两年尤其是过去一两个月，基本每天会看到很多医药企业收到美国FDA制剂批文的公告，甚至包括一些原来做CXO、CDMO的企业现在也有做创新药，很多会出售一些创新药节点给外资医药公司，这都是医药企业在监管政策调整之后开始迎来新的发展机遇。所以我们在医药板块里面相对看好制剂出口、制剂国际化方向比较好的一些企业。

还有原料药，在全球具备非常强的竞争优势。2020年全球疫情刚刚爆发的时候，中国原料药承担了很大的供应任务。但是在过去一两年，尤其在2022年底2023年初开始，全球疫情管控开始进入常态化，全球原料药有一个去库存要求，所以在2023年，很多原料药从全球来看面临着价跌量减的市场环境。但是原料药作为医药消费品，有相对比较稳定的消耗量。随着一年多时间整个全球库存大幅下降，2024年下半年原料药会迎来一个去库存拐点，之后价格和量会有修复机会。

二、消费板块：看好必选消费。

另外，我们看好一些必选消费，因为必选消费里面很大一块是乳制品和肉制品。过去一年多中国蛋白质价格跌得非常多，主要是猪肉价格，猪肉是中国很基本的消费蛋白质的来源。猪肉是蛋白质价格最重要的锚，它的大幅下降会带来包括鱼、鸡这些东西的价格大幅下降。在2024年，蛋白质有企稳或者在下半年会有回升的过程，一些必选消费公司会从过去的成本压力或者存货低价中走出来。

2024年可能会迎来一个小幅的通胀环境，对于整个食品尤其是必选消费来说是非常有利的。在过去两三年经济的下行压力中，必选消费作为刚需，在整个居民资产负债表或者企业资产负债表还需要修正的过程中，体现出了盈利的稳定性。

以上就是我对2024年消费板块的一些看法，欢迎大家在评论区留言互动。

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