大家好，我是国泰基金的基金经理程洲。今天很高兴有机会能和大家分享我对2024年市场投资机会的看法。

过去两年市场呈现一定压力，2022、2023年整体市场相对比较弱，尤其是2023年。年初我们对2023年市场都还比较乐观，觉得疫情之后整个经济会有向上的修复，但是从实际情况来看，和我们的预期还是有一些偏差。这里面有很多种因素，国内来看，一个很重要的原因是我们低估了疫情之后的“疤痕效应”，居民资产负债表，包括很多企业的资产负债表的修复需要很长一段时间。同时从海外来看，美国在去年上半年还是保持比较快的加息幅度，美元利率是整个全球资产价格的锚，利率上行会带来整个全球市场的风险偏好压力。从两方面因素来看，2023年表现比我们想的要弱一些。

展望2024年，我们觉得会有一个相对更好的表现，虽然开年第一周市场表现并不是太好，但我觉得这是一种正常的惯性。在经历连续两年调整之后，年初会有惯性的调整。

我们对2024年市场相对会乐观一些，主要基于以下几个方面：

第一，从经济本身来看。虽然2024年国内GDP增速相比2023年从绝对值来说差别不大，但结构上还是有差异。过去几年整个房地产市场对中国经济拖累是比较严重的，但是现在从整个房地产市场销售面积来看，已经接近比较低的水平了，同时地产投资的占比也消化比较厉害，我想在2024年相对会有一个企稳。地产企稳之后，相关的企业或者其他方面的增长质量会更高一些。去年下半年，政府也出台了很多政策，包括长期建设国债，灾后重建的特别国债，也包括三大工程。以及对各个房地产市场因城施策，很多地方也出了很多政策，上海房地产政策最近对郊县区域购房资格也有一定调整。虽然现在市场反映并不强，但是随着政策的累积效应，在整个经济数据出来之后，会有一个比较正面的反映。

另外，从股市来说，虽然2023年年报还没出，但我们判断2023年企业盈利可能持平。一方面受制于地产产业链的拖累，PPI负增长带来的上游跟价格相关的周期行业的盈利下降。2024年我们觉得上市公司盈利会有正的增长，这是我们对于市场相对乐观的一个很重要的理由。

同时，从本身投资的方向来看，在2023年年初，大家对2023年的预期都比较高，包括个人和企业，所以2023年产能退出是比较慢的。但是随着市场感受到经济的压力，经过2023年下半年企业调整之后，而且大家对2024年总体相对谨慎的情况下，行业出清加速。虽然可能不会马上反映到总的行业盈利变化，但行业内龙头公司会率先走出来，这也是我们在2023年做了很多调研，跟很多上市公司交流之后他们的看法。2023年大家预期都比较好，所以资产负债表并不太好的一些企业也愿意再扛一扛，或者进一步加大负债的力度来做经营，想把过去两年的损失都赚回来。但是2023年如果做错，之后很多企业就会退出了，这样2024年一些好的行业龙头公司就有一个比较好的市场环境。虽然中国产能过剩在绝大部分行业都存在，但是供需关系发生边际性变化之后，还是对优质企业有很大帮助。所以我觉得2024年市场会更好一些，也会有一些结构性机会。

我们也不认为2024年市场有很大的指数级别的行情，这个可能性不是很大。从外部环境来看，今年是全球选举的年份，地缘政治风险可能也会比以前大一些。从国内来看，整个经济的热度并不算太高，大家还在调整过程中。毕竟经济现在还处在换岗期，过去我们靠房地产和出口，现在需要找到新的增长动能，要更多依赖国内大循环来维持经济增长。中央经济工作会议也提到，国内大循环存在一些堵点，这个随着政策落实会慢慢解决。过程中至少现在还不具备特别大的指数性行情，但是结构性行情一定会有。这是对2024年市场一个基本的判断。

以上就是我对2024年的一些看法，欢迎大家在评论区留言互动。

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