【复盘摘要】

    央行货币政策委员会召开2023年第四季度例会，将货币政策的表述从“精准有力”变更为“精准有效”，贯彻中央经济工作会议的最新要求，会议认为将会继续保持流动性合理充裕。12月中国采购经理指数（PMI）发布，制造业景气水平有所回落。展望后市，本周资金面扰动因素有可能会来自于大量到期的公开市场操作投放。目前，在年末财政投放的影响下，资金面整体维持宽松。

【上周债市】

1、央行货币政策委员会召开2023年第四季度例会

    会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。

2、12月中国采购经理指数（PMI）发布

    12月31日，国家统计局公布2023年12月中国采购经理指数（PMI）运行情况。12月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。12月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。

    12月制造业PMI回落幅度高于季节性。12月制造业PMI环比下滑0.4个百分点至49%，从往年情况来看，2015-2019年同期制造业PMI环比平均下滑0.2个百分点，2020-2022年环比下滑0.3个百分点，表明12月可能是传统淡季，制造业PMI环比下滑或是季节性规律，但今年下滑幅度高于往年平均值。目前，第一批国债资金预算2379亿元已经下达，实物工作量有望加快形成，有望在一月份对PMI的季节性下行形成一定对冲。

【债市展望】

    本周重点关注：海外：（1）美国12月供应管理协会（ISM）制造业PMI；（2）美国就业数据；（3）美联储公布货币政策会议纪要。

    展望后续市场，12月底的PMI数据录得今年次低，显示当前基本面仍在修复进程中。目前，在年末财政投放的影响下，资金面整体维持宽松。上周央行共开展19290亿元逆回购操作，因有6720亿元逆回购到期，累计净投放12570亿元。下周资金面扰动因素可能会来自于大量到期的公开市场操作投放。

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