今天市场多数指数均下跌，上证50指数跌2.0%，沪深300指数跌1.9%，两者均创2019年以来新低。然而，北证50指数上涨7.28%，成交额为160亿元，成交额较昨日翻倍。从行业看，今日全部行业普跌，仅医药生物、公用事业、农林牧渔等相对抗跌，跌幅在 1%以内，而计算机、传媒、电子等 TMT 相关行业跌幅位居前。从市场风格看，今天北上资金净流出75亿元，机构重仓股表现疲弱，而游资和量化资金定价的主题投资风格表现稍好。

今天市场调整可能是受到了三方面的影响：

一是从基本面看，近期部分宏观数据显示经济活动出现重新放缓的迹象。比如，10和11月制造业 PMI均低于荣枯线，M1增速持续走低表明资金活化效率偏低，10月PPI和CPI同比均负增长表明内需偏弱、产能过剩压力加大。

二是当前市场预期2024年美联储降息路径过于乐观，预期降息时间为24年3月。12 月初美联储主席鲍威尔公开表示“推测政策何时放松为时过早”，市场对明年美联储的降息路径出现一定调整，一定程度上导致昨日美股下跌、十年期美债收益率回升约 6BP 至 4.28%，对A股外部流动性形成掣肘。

三是市场等待明年政策定调。短期经济稳增长绕不开房地产，虽然前期地产优化政策持续出台，但并未改变房地产投资和销售持续下滑的趋势，市场对地产基本面修复的信心略显不足。临近12月中央政治局会议、中央经济工作会议等重要会议召开时点，叠加部分外部消息面的影响，投资者观望情绪也相对浓厚，等待重大会议对后续的政策定调。

展望未来，短期游资和量化资金主导市场风格，中期风格再平衡看外资何时流入。当前市场环境类似2013-15年，均是经济潜在增速下滑，市场内部流动性偏宽松，国内外产业周期共振，IPO发行节奏放缓。未来要实现这种风格再平衡的诱因可能是北上资金大幅流入，而北上资金大幅流入需要国内基本面显著改善，这可能需要观察未来的政策定调变化。

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