新能源板块持续下跌，什么时候才能到底？为什么景气度仍然持续的新能源产业，在市场上的表现不如人意？新能源到了布局的时候吗？如何布局？我们今天来分析一下新能源行业的机会。$嘉实中证新能源汽车指数C(OTCFUND|012544)$ 

新能源车产业链上主要包含：下游的整车企业，上中游的电池和零部件制造商。我们分别来看：

整车投资逻辑

成长行业的投资要求我们紧密跟踪产业进程，比如渗透率、技术变迁、供需关系等。我们的直观感受是身边的新能源车越来越多，而从数据来看，10月份新能源车的渗透率为36%，也就是说每卖出100台车中有36辆是新能源车，虽然增长速度飞快，但距70—80%的渗透率还有很远。在双碳时代的大背景下，加上新能源车的智能驾驶，将来对存量燃油车的替代会是巨大的空间。再者，锂电化、智能化对其他行业的赋能也在进行中，比如叉车、铲车等。

新能源车时代面临的是全球竞争，中国的汽车行业在这一历史机会下走出去，并获得了较大的竞争优势。今年的出口数据中，新能源汽车的出口量是在大幅增长的。

产业链和零部件投资逻辑

我们都知道，苹果产业链里面出了很多“大牛股”，未来的哪些大牛股会从电动车产业链里产生呢？如何从这些零部件的供应链里发现投资机会呢？

相对于智能手机，汽车供应链的复杂程度和产值增加了一个数量级。券商的拆车报告，直观地展示了新能车零部件的复杂程度，不仅包括结构件、底盘结构件、座椅、灯具、线束、方向盘+EPS总成等部件或零件，甚至还有隔音材料、整车主地毯、多媒体系统、组合仪表、空调控制面板、热管理系统、电池系统、电驱系统、轮胎等等。

在一辆电动汽车中，电池是最大的部件，加上电机和电控，三电系统通常占新能源汽车整车的30-40%，对电动汽车续航影响极大，进而影响整车成本。我国某电池龙头的崛起就是明证，不仅成为国产新势力的供应商，也出口占领全球份额。为什么跌了这么久？

一方面，在20、21年上一轮的新能源大行情里，产业链上下游的估值被拔到了过高的位置，这两年的持续下跌也是估值泡沫消化的过程。

另一方面，虽然新能源是大的产业潮流，但在短期内扩张了大量的产能，导致目前部分环节面临供过于求、竞争格局恶化的危机。

再者，由于周期的原因，新能源车上游的锂矿类企业，由于产品价格的下跌，盈利相比大幅下降，导致行情持续下跌。

现在是机会吗？

经过近两年的下跌，目前的新能源车产业链的估值，已经处于历史上相对低的位置，充分反映了基本面的悲观预期。以中证新能源汽车指数为例，截至11月28日，PE-TTM估值为17.58倍，处于近5年来5.93%的百分位。

新能源的产业潮流未变，中国新能源车行业依然处于快速的增长中，叠加政策的支持和盈利周期的回暖，在目前估值相对较低的位置，我们认为目前或是逐步布局的机会。感兴趣的投资者可以关注$嘉实中证新能源汽车指数C(OTCFUND|012544)$  ，通过指数基金进行投资布局。

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