栏目介绍：

纸上得来终觉浅，躬行而知深一度。投资是一个通过研究实践不断接近真相、挖掘价值的过程。《研究深一度》是中欧基金推出的一档聚焦产业研究的栏目，旨在通过中欧研究团队的第一视角，捕捉产业变迁的趋势，探究周期变化的规律。欢迎与中欧研究团队一起，看见专业的力量，见证深度研究的价值！

接上一期研究深一度，我们在中欧基金制造研究员沈少波的带领下，了解了锂电新材料背后的“黑科技”——复合集流体，它不仅可以有效提升锂电池安全性能，还能节省成本、提升续航能力，不愧是国产“新材料之光”。

其实，复合集流体的技术革新，是中国新能源车产业不断追求产品升级、体验极致的结果。近年来汽车厂商不遗余力“卷”产品，逐个攻破技术难关，也倒逼整个产业链上下游创新突破、降本增效，也“卷”出了不少值得关注的亮点机会。今天，让我们从中观产业视角切入，请中欧基金产业趋势投资专家彭炜和大家聊聊他对新能源车产业链的看法。

彭炜：复合集流体是目前在新能源电池材料领域从产业化到商业化进展较快的一个环节。除此之外，在其他的锂电池新材料领域，还可以关注诸如磷酸锰铁锂、锂电池高压快充材料等，甚至再往远期展望，包括半固态电池或者全固态电池的发展情况。技术的更新与进步往往是我们难以预测的，需要我们对产业保持积极的关注与学习。

彭炜：从四季度来看，国内宏观经济大概率进入逐步复苏阶段，虽然仍然面临着不确定性的中长期和外部问题，但是政策上近期的一些积极表态，包括确认经济增长压力，释放稳增长的积极信号，提振资本市场信心等等，至少在一定程度上缓解了对短期压力的担忧。

另一方面，考虑到本身经济的周期性规律，国内外库存周期也有望在今年年底到明年年初见底后给予宏观经济一定的支撑。再进一步展望，对于国内经济改善的持续性与幅度的判断，将是后续结合具体政策与基本面演进中仍需我们重点跟踪研究的。

而流动性方面，国内整体流动性依然有望延续相对偏宽松的环境，海外美联储加息紧缩也大概率进入尾声。今年尤其三季度直观上对A股市场形成流动性负贡献的主要是外资的持续净流出，预计或有望在年底前逐步缓解以减少对核心资产的抛售压力。后续伴随经济基本面情况的逐步修复改善，部分属性的外资不排除将重新参与国内市场。

再来审视市场的估值层面，以万得300非金融指数为代表，整体风险溢价指标已较为明显高于2倍标准差的极值位，显示整体市场已处于较高的性价比区间。换句话说，即当前市场整体处于用时间换空间的有利位置。

关于市场结构，由于今年整体宏观经济基本面相对偏弱势，加上流动性宽裕的大环境，所以目前仍主要呈现出偏主题轮动+高股息为代表的风格投资。

彭炜：对于后续市场结构的判断，我们目前的情形假设是，一方面高度关注后续国内经济复苏弹性的情况，一方面紧密跟踪以人工智能、机器人、华为产业链等略偏主题的机会能否进入到有长逻辑并叠加强数据验证的产业趋势阶段。如能得到基本面信号或数据的验证，相关的顺经济金融周期的资产或者有基本面推动的成长类资产或能够成为引领市场的主线。

彭炜：今年整体市场的确面临一定挑战，其实无论是宏观经济周期、市场周期、产业周期，还是情绪周期，都处于相对底部位置。但正如我前面所言，“万物皆周期”，只要周期的规律依然有效，在熬过谷底阶段之后，市场未来的方向仍然是向上的。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

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