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国庆期间，海外资本市场并不平静。美债利率大幅上行，美元十分强势；与此同时以原油、铜/铝、黄金为代表的大宗商品出现了明显下跌。我们认为美债大幅上行背后，是投资者对长期紧缩的担忧，以及美债供给大幅增加导致的供需失衡是很重要的因素。 

国内方面，无论是从实际数据还是预期层面，经济的企稳恢复仍是主旋律。从实际数据层面具体来看，9月十大城市的商品房成交环比持续改善，一线城市的供应土地占地面积环比也持续正增长，工业企业利润总额当月同比一年多以来首次转正，9月PMI继续回升并重回荣枯线上方。 

在预期层面，多家外资机构开始上调我国2023年经济增长预期。另一个佐证是国庆期间在美元强势升值的背景下，离岸人民币却并未出现明显的贬值趋势，而这一点与之前2023年6月美元贬值人民币也在贬值的阶段形成鲜明对比。 

在产业层面，近日国家多次重点强调推进新型工业化发展，新型工业化是数字经济的重要组成部分，是AI应用落地的重要场景之一，未来发展空间广阔。 

综合来看，我们认为尽管海外高利率环境对全球风险资产仍构成压力，但是当前A股市场已调整至底部区域，经济景气呈现结构性企稳，政策在进一步加大发力。建议关注有中长期转型趋势的TMT板块，看好数字经济相关行业的左侧布局机会。 

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