股价“跌跌不休”，万物云管理层“不服”。

　　“2023年，公司股价表现令管理层唏嘘不已。”万物云董事长、执行董事兼总经理朱保全在年报致股东信中感慨，包括本意为增强信心的“中期分红可选股”方案被误解为“公司缺少现金”、落选恒生综合指数成份股等一系列事件都对公司股价造成了影响。

　　即便去年多次进行股份回购，万物云股价仍旧不给力。截至3月22日收盘，万物云股价虽涨4.41%至19.88港元/股，但相较一年前已腰斩。

　　不过，二级市场表现与万物云自身经营像是一个平行时空，从业绩看，该公司2023年的业绩表现尚可。

　　主要财务指标均实现增长，营收同比增加10.2%至331.8亿元；归属公司股东的利润重返增长，且增幅高于营收，同比增加29.3%至约19.55亿元，去年则同比下降近一成；毛利率则同比增加0.4个百分点至14.5%。

　　万物云管理层此前多次强调的EBITDA指标表现也达成预期，同比增加25.3%至35.6亿元。同时，其引入了一个新指标“核心净利润”，该项数据同比增长29.8%至23.4亿元。

　　“过去的一年，我们虚心接受了投资人的意见，引入更加能反映我们实际经营情况和资产盈利的指标‘核心净利润’。”万物云副总经理叶菲在财报发布后的业绩会上说，未来万物云也将用核心净利润指标指引分红。

　　细分业务板块来看，万物云管理层所说的能够滚雪球、越做越大的循环型业务收入达266.6亿元，同比增长14.2%，占总收入比例达80.4%，比重增加2.8个百分点。循环型业务包括社区空间居住消费服务中的住宅物业管理服务、商企和城市空间综合服务中的物业及设施管理业务、AIoT及BPaaS解决方案服务中的BPaaS解决方案业务。

　　自去年底以来，母公司万科多次陷入展期传言中，市场对万物云与关联方的关联交易也有所疑虑。

　　在业绩会上，万物云管理层做了个“极端压力测试”——剔除与万科的关联交易，对万物云的业绩影响会有多大？

　　“我们把2022年、2023年与万科集团的持续关联交易（包括物业服务费、居间费、增值业务、智能化工程等），含万科在内的开发商当年新交付住宅业务的收入和毛利剔除后，2023年的营收是273.7亿元（影响17.5%），同比增加14.5%，毛利同比增加23.6%至35.6亿元，均比整体规模增速更快。”叶菲说，这是万物云启动客户多元化的效果。

　　财报显示，目前万物云的关联交易营收占比已降至13.5%；非开发商业务收入占比提升至82.5%，毛利占比则达73.9%。从应收账款来看，万物云应收账款周转天数增加7天至72天，但应收款规模同比增幅为8%，低于营收规模增幅。

　　剔除关联方及其他开发商相关业务后，物业行业的未来在哪里？

　　在朱保全看来，物业行业过去讲了两个故事，“一是社区增值服务，最后没做成；二是‘地产大哥’高增长，现在摔地上了。”即便这两个故事终结，他仍然认为物业是一个好行业，毕竟续约率超85%。

　　朱保全认为，过去物业更多是开发行业的“末游”行业，在“此岸”，开发行业终归有变慢或变小的一天。当开发不在了，不动产仍然在，不动产持有消费是“彼岸”，诸如垃圾处理、电梯运行等需求是刚需。物企要经历从此岸到彼岸的“涅槃”。