近日，百威亚太公布2024年第一季度的财报。报告期内，该公司总销量21.12亿公升，同比减少4.8%；总销量收入为16.43亿美元同比下降0.4%。归属于股权持有人应占溢利由上年同期2.97亿美元下降至本期2.87亿美元。

　　企业表示，业绩下降主要由于中国及韩国市场行业表现温和。分地区来看，尽管亚太东部和西部地区收入下降，但印度市场保持双位数增长。

　　百威亚太在中国的销量和收入在一季度分别下降了6.2%和2.7%，财报称系由于受到2023年第一季度渠道重新开放及今年3月的不利天气影响。在面向分析师举行的业绩会议上，管理层补充称，去年2至5月疫情后强劲复苏势头使得今年面临上年的高基数，同时由于今年南方的恶劣天气，中国第二季度的表现仍可能会受到负面影响，尤其在广东、福建地区。

　　啤酒行业历来存在“业绩不佳归咎于天气”的情况，但实际上，百威品牌引以为荣的高端地位正在中国啤酒市场高端化的浪潮中受到冲击。

　　Euromonitor此前数据显示，百威亚太在中国高端条线市占率从近50%已经下滑到40%左右。同时，2023年，业内普遍反映国内夜场的酒类消费频次及消费客单价下降。根据野村证券数据显示，2022年夜场及餐饮渠道在百威中国的渠道占比约为70%，这使得百威在中国的业绩对夜场渠道的经营状况更为敏感。

　　事实上，从2023年第四季度起，百威亚太的表现就已欠佳。去年第四季度单季，百威亚太净亏损达到了2300万美元，销量则下降了3.1%。同期而言，去年第四季度整个啤酒行业都遭遇经营压力，但大多在今年一季度有所修复。除华润啤酒尚未发布一季度财报外，青岛啤酒、重庆啤酒均回到净利润增长态势，燕京啤酒在低基数下呈现58.90%净利润同比提升。

　　面对纷纷加码高端化的竞争对手们，百威提出靠超高端博弈存量市场，在2024年一季度业绩说明会上，百威亚太首席执行官兼董事会联席主席杨克重申了这一点。他表示，我们在高端和超高端市场的份额，无论是按销量还是按收入计算，都有所增长，并将继续引领中国的高端和超高端细分市场。

　　财报显示，百威中国今年第一季度高端及以上产品综合销量占比增加了2.5个百分点，且金尊和黑金等百威创新产品实现双位数增长。由此来看，超高端产品可见增量。

　　一季度业绩发布后，建银国际下调百威亚太目标价22.3%，从14.8港元降至11.5港元。该行预计，百威亚太2024财年第二季度销售额收入增加3.4%，主要受益于1.2%的销量增长和2.2%的平均销售单价改善。尽管有销量的逐步增长，但该行仍下调期内平均销售单价及销量增长预测，从中单位数增长至低单位数增长。评级由“跑赢大市”降至“中性”。

　　华兴资本预计，百威亚太面对的高基数效应将持续至今年第二季度，而韩国市场或比中国市场更快出现复苏。为反映中国啤酒行业整体增长弱于预期，该行更新对公司2024至2026财年的收入及净利润预测，并将其港股目标价由18.9港元下调至16.52港元，重申“买入”评级。