$金斯瑞生物科技(HK|01548)$  金斯瑞的主要业务包括四个分部，对应的子公司如下：

1. 生命科学服务及产品分部：提供基因合成、寡核苷酸合成、多肽合成、蛋白生产、抗体开发以及生命科学设备及耗材等服务和产品。对应的子公司是金斯瑞生物科技股份有限公司（GenScript），这是金斯瑞的核心业务之一，为全球100多个国家和地区的超过20万客户提供服务。

2024半年报营收2.224亿美金，4780万美元净利润，全年预计6.9亿人民币净利润，考虑到这块业务发展比较稳定，行业按药明生物扣非利润PE15倍计算，估值103.69亿人民币。

2. 生物制剂受托开发服务分部：提供生物药CDMO服务，对应的子公司是蓬勃生物（ProBio）。蓬勃生物提供一站式生物药研发生产平台，从生物药物的发现、开发到商业化生产的端到端CDMO服务。

金斯瑞蓬勃生物2023年完成2.24亿美元C轮融资，投后估值15亿美元，投资方中，君联资本出资8000万美元，占股5.34%，珠海酚恒出资2800万美元，占股1.87%，HLCVGC（弘晖资本关联公司）出资2100万美元，占股1.40%，建发第七号公司出资1500万美元，占股1%，联新资本出资1300万美元，占股0.87%，华泰紫金出资1000万美元，占股0.67%，服贸创新引导基金出资1000万美元，占股0.67%，广发信德出资700万美元，占股0.47%，兴业国信出资700万美元，占股0.47%，MegaProgress出资300万美元，占股0.2%。

考虑到礼新医药LM299与默沙东BD首付款5.88亿美金的40%以及后续里程碑付款和销售分成的25%收益归蓬勃生物，蓬勃生物最新估值按20亿美元算比较中肯，金斯瑞生物占蓬勃生物70.32%股份。

这部分估值：101.8亿人民币。

3. 工业合成生物产品分部：对应的子公司是百斯杰生物科技有限公司（百斯杰）。百斯杰专注于合成生物学领域，利用先进的酶工程技术，开发创新产品，服务于饲料、酒精、食品和家居护理等行业。

百斯杰所处的赛道是今年国家开始力推的合成生物学领域，公司成立较早，2024年半年报里营收0.26亿美金，同比增长43.4%，净利润230万美金，去年同期40万美金，全年预计3.77亿人民币营收，利润：3300万利润，目前估值24亿元，金斯瑞占股82.5%。

这部分估值：19.8亿

4. 细胞疗法分部：对应的子公司是传奇生物（LEGN）。传奇生物专注于发现和开发用于肿瘤和其他适应症的新型细胞疗法，与杨森公司达成战略合作，在全球范围内开发和商业化主导产品CARVYKTI（Cilta-cel，西达基奥仑赛）

金斯瑞持有传奇生物47.56%股份，传奇生物目前市值507.5亿，考虑到8月份强生150亿美金报价传奇生物被金斯瑞拒绝，按市场收购估值计算较合理。

这部分估值：517亿人民币。

暂不考虑出售子公司扣税等因素，四块业务金斯瑞生物按股份比例算下来的估值：103.69+101.8+19.8+517=742.29亿人民币。

金斯瑞生物商业模式我个人觉得在国内创新药里属于顶级了，孵化不同业务的子公司，给予子公司相对独立权，独立发展公司，放开子公司股权改革，融资上市，按这样的模式下金斯瑞可以介入到很多模块里，不断去复制传奇生物成功上市的模式。

四个模块里算的742.29亿估值仅作参考了