今天，电信把分红比例从30%提高至60~70%，

机构、散户震惊，空头瞬间懵逼。

之前，电信又是回A增发、又是发债，

大家都以为很缺钱，这是筹钱建5G呢！

第一个问题：到底缺不缺钱？

这个问题比较简单，央企信用极高、融资成本极低，

发行债券是成本最低且不会摊薄每股收益的方案。

理论上来说根本不需要上市筹资，

事实上三大运营商在美股十几年，一分钱也没有增发。

回A增发，还真是有意让国内股民分享收益。

第二个问题：为啥要大幅度提高派息？

这个才是科普问题，答案是机构现在都迷信ROE，只好随大流。

举例来说，1000亿净资产，利润60亿，ROE只有6%。

假设分红800亿，只留下200亿净资产，

同时发行800亿年息3%低息债券，相当于加了5倍杠杆经营。

实际上企业的总资产仍是1000亿，营收、毛利也没有变，

净利润变为60-800*3%=36亿，ROE=36/200=18%。

企业还是那个企业，净利润从60亿减少为36亿，

ROE却从6%变为18%，增加了3倍；

按照机构选择抱团大白马的标准，电信就变成茅台了。